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中国科技金融发展历史、现状与未来展望。长期以来，房地产是中国最重要的信用加速器。在地产行业出现长周期的拐 点后，实体部门内生性融资需求不足，需要寻找新的信用扩张着力点。“五 篇大文章”的提出进一步明确了未来金融业在经济结构优化过程中的五个发 力重点。作为“五篇大文章”首篇，科技金融的提出也赋予了金融服务科技 新的历史使命。

本文将我国科技金融的发展历程分为以下四个阶段：萌芽期（1980-1984） ——政策性科技贷款模式试点；起步期（1985-2005）——不断创新科技金 融工具；快速发展期（2006-2015）——构建科技金融体系；融合发展期（2 016 年至今）——持续完善科技金融体系。

近年来，我国在科技金融领域取得了快速发展：

以银行业金融机构为代表的间接融资发挥“主力军”作用，银行业金融科技 投入持续加大，积极开发专属信贷产品；我国不断加大贷款支持科创企业的 力度，科技型企业信贷融资便利性不断提升。

多层次资本市场直接融资为科技金融注入“新动能”，不断探索建立覆盖股 票、债券和私募股权的全方位全周期产品体系： 

在 IPO 企业数量方面，我国上市公司中专精特新企业比例进一步提升；在风 投方面，截至 2023 年，我国累计设立了 2086 只政府引导基金，目标规模约 12.19 万亿元。  

在债券融资支持科创中小企业方面，近年来我国陆续推出科创债、科创票 据、混合型科创票据等创新产品，有利于丰富公司债券发行主体结构。除了 传统证券产品以外，近年来，知识产权证券化逐渐显露发展前景，发展空间 广阔。 

为了进一步完善科技创新体制机制，我国也在稳步推进科技金融政策探索与 改革试点，多地推动科创与金融双向赋能已打出“组合拳”。

从全球范围内看，可以把科技金融的服务模式分为两种，以美国为代表的市 场主导型，和以德国、日本为代表的政府（银行）主导型：

美国拥有全球最发达的金融体系和最完善的资本市场，并配备了灵活且相互 贯通的系统化转板机制。自上世纪 80 年代起，美国科技企业 IPO 数量历年 占比基本高于 30%。

在风险投资方面，美国拥有全球最大的风险投资市场之一，并具有多元且畅 通的投资退出渠道。近年来，美国逐渐风靡风险投资的一种新型退出渠道— —SPAC，在资料披露与上市时间方面拥有巨大优势且费用更低。

德国的科技金融模式与我国以间接融资为主体的金融体系相似，近年来逐步 形成了以政策性银行为引领、以商业银行为主力军、担保银行提供风险保障 的科技金融体系。

日本的科技金融模式与德国的情况类似，银行在科技金融的发展过程中起到重要作用。日本是世界上最早建立中小企业信用担保体系的国家，具有独特 的信用补全制度，有效缓解了科技型中小企业的融资难问题。

近年来，我国高度重视完善金融支持科技创新体系，未来科创企业的间接融 资与直接融资市场仍有较大的增长空间：

加强直接投资对科技创新的支持力度。目前我国多层次资本市场建设已经取 得了显著成果，未来真正有核心竞争力的中小企业上市财务门槛将逐步下 降，北交所 2024 年上市数量有望实现超过 100 家；科创债战略地位持续凸 显，有望成为债券市场主流品种之一；知识产权证券化在规模方面预计将有 序发展；国家和地方对风险投资的支持力度将不断加大。

银行大力加强科技金融服务，发挥资金规模优势。在贷款增速方面，多方合 力下预计 2024 年“专精特新”、科技型中小企业贷款将继续保持不低于 20% 的增速，科技型中小企业获贷率或可逼近 50%；在战略布局引导资源倾斜方 面，可以加强政策性银行对商业银行的带动作用。

加强区域金融服务科技创新建设。为进一步推动区域内科技金融发展，国内 多地已出台科创金改试验区落地的具体实施方案，未来可以继续加快推进科 创基础设施建设，对标整合区域内政策优势资源，引导区域平衡长远发展。