策略专题报告：科技股的春天.pdf

策略专题报告：科技股的春天。 市场风格切换在即，成长风格有望形成新一轮主升浪。 从成长和价值风格来看，我们判断，当前市场正处于风格切换的关键阶段。 过去近 3 年价值风格崛起的背后，是经济预期斜率不断调整下，高股息防 御板块估值溢价的攀升，本轮市场风格周期在持续时间上已显著超越了过 去两轮。当前，市场的“风格之锚”美债收益率正在筑顶回落，成长风格 有望占优，以科技为首的成长风格或将形成新一轮的主升浪。从市值风格 来看，随着大市值风格溢价的不断攀升，同时政策趋严下小盘风格不确定 性提升，后续市场交易的重心有望从杠铃的两端向中间偏移，中盘股配置 价值提升。

政策春风助力，科技股有望“乘势而上”。 我们判断，在市场风格切换的关键阶段，政策持续助力下，科技股有望“乘 势而上”。 “高水平科技自立自强”政策支持是本轮科技股行情的直接催化剂：新一 轮科技革命和产业革命趋势下，科技创新能力愈发为国家重视，今年以来 科技领域的支持性政策不断加码，经济工作和金融资源进一步向科技型企 业倾斜，是科技股行情的关键。 政策持续发力，背后是逆全球化和大国博弈的宏观背景：政策频发的背后 是逆全球化的“暗流涌动”、大国间的博弈加剧，加之内部经济转型的挑战， 我国科技产业链自主可控发展“刻不容缓”，科技股的崛起具有现实意义。 从交易层面看，科技股符合市场偏好，估值具备性价比：年初至今市场在 交易主线上，倾向于寻求一些与国内总量经济偏弱相关的板块，科技股正 属于政策催化且有独立产业逻辑、对内需波动性相对“不敏感”的品种， 契合市场的交易偏好，同时也具备估值性价比和海外流动性宽松背景下进 一步上行的空间。