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2024年度金融工程中期策略展望。本报告是国盛证券金融工程 2024 年中期量化策略展望。我们将以量化视 角从宏观、中观和微观等角度进行阐述，展望 2024 年下半年的投资机会。

经济六周期与资产配置展望：逐步增配权益资产。目前，我们正处于货币 扩张、信用收缩和增长下行的阶段，根据彭博经济学家一致预测，随着下 半年信用环境的逐步改善，经济有望进入新的扩张阶段。据此角度，大类 资产配置可将债券仓位逐步向权益资产转移。

风格配置展望：当前可能处于 A 股未来三年风格切换的临界点。目前部分 质量风格已经率先形成右侧趋势确认，在高赔率&低拥挤的情况下形成的趋 势一般持续性较强，建议重点关注和配置；小盘风格的横截面动量已经处 于劣势，横向对比来看小盘风格已经失去优势，不建议配置和交易。

基金组合展望。成功独行者 50 组合上半年在样本外的超额收益率达到 8.7%，另外成功领先者的重仓行业配置也具有较高的参考价值，看好周期、 消费板块，不看好科技和医药板块。

中观行业配置展望：维持“高股息、资源品、出海和 AI”的年度判断。当 前观点：当前继续看好“高股息+资源品+出海+AI”四大主线，不过近期 高股息板块拥挤度有所上升，但尚未触及高拥挤预警区间，后续可重点关 注红利板块拥挤度变化；组合跟踪：截止 2024 年 6 月底右侧景气趋势模型 表现稳健，绝对收益 1.7%，相对 wind 全 A 指数超额 9.7%。若进一步叠 加 PB-ROE 选股，绝对收益 9.2%，相对 wind 全 A 指数超额 17.2%，在底 部反弹时跟上趋势并且超额收益十分优异。

多因子策略回顾与展望。A 股风格：2024 年上半年，A 股市场出现了较为 频繁的大小盘风格切换，整体来看大盘风格占优；动量因子上半年的累计 收益较高，除 5 月发生较大回撤外，其余时间表现较为强势。量价 Alpha 因子：今年以来，国盛金工量价类 Alpha 因子均取得正向收益，其中分钟 换手稳定性因子、日频价量相关性因子的稳定性最高，年化信息比率分别 为 3.40、2.33。主动量化组合：今年以来我们跟踪的量化组合整体表现优 异，其中基于增强 ETF 申赎清单构建的指增组合相对沪深 300 指数超额收 益为 6.2%，相对中证 500 指数超额收益为 7.9%，相对中证 1000 指数超 额收益为 4.9%；基于量价交易信息的 AI 指数增强组合，相对中证 500 指 数超额收益为 11.5%，相对中证 1000 指数超额收益为 9.5%。

可转债市场回顾与量化展望。可转债市场回顾：今年转债市场估值压缩显 著，估值贡献-2.52%的收益，其中偏债转债的估值回撤最为显著，估值贡 献了-4.55%的收益。可转债市场估值与性价比：目前转债市场重回低估区 间，择时策略显示超配转债类资产。同时偏债转债相对于平衡偏股有着较 高的性价比，但是仍需注意可能的尾部风险。可转债量化策略回顾与展望： 由于退市风险的影响，今年以来偏债低估策略回撤较大，可以通过 CCB_out 模型以及加入正股动量因子进行规避。今年低风险类策略表现较优，如高 股息策略，今年可以实现 7.2%的绝对收益，同时波动与回撤较低。

量化择时核心结论。市场中长期已基本见底，中期将继续震荡筑底，下行 空间已然有限。行业相对看好电力及公用事业、银行、石油石化、家电、交 通运输；可积极布局医药、钢铁、建材、房地产、农林牧渔；相对看弱非银 行金融、汽车、通信。