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如何识别股价跳跃？本文采用 Jiang and Oomen(2008)和 Jiang and Zhu(2017)的步骤来计算 跳跃收益，该方法的好处是不仅能够识别当日是否发生价格跳跃，而且能 够识别出日内所有价格跳跃发生的时段。

跳跃因子（Jump）因子与 MOM 因子相似，均呈现类反转的特性，与股票 未来收益负相关。Jump 因子的有效性要显著强于 MOM 因子：Jump 因子 在回测区间内的 IC 均值为-6.59%，t 值为 6.65，均较为显著。

区分跳跃的方向所得到的正跳跃因子（Pos_Jump）因子有效性强于负跳 跃因子与原始跳跃因子。正跳跃因子回测区间 IC 均值为-9.50%，t 值为7.17。进一步区分隔夜和日内所发生的跳跃得到的日内正跳跃收益因子 （OC_Pos_Jump），回测区间 IC 均值为-9.35%，t 值为-7.45，均较为 显著。

日内正跳跃标准差因子（OC_Pos_Jump_Std）、平均日内正跳跃收益因 子 （ OC_Pos_Jump_Avg ）同样与 日 内 正 跳 跃 收 益 因 子 （OC_Pos_Jump）均具有较好的有效性，但是三个因子相关性较高。 ❑ 将每日的跳跃收益与其换手率结合起来所构建的平均换手日内正跳跃收益 因子（OC_Pos_JumpT_Avg）IC 均值为-12.37%，t 值为-7.55。因子在 全 A 市场中分 10 组年化收益严格单调，多头组年化收益 25.53%，多头夏 普 1.11，多空组合的年化收益 43.47%，多空卡玛 3.79，表现十分亮眼。

周频维度下，平均日内正跳跃收益因子（OC_Pos_Jump_Avg）与平均换 手日内正跳跃收益因子（OC_Pos_JumpT_Avg）均具有较好的表现。

OC_Pos_JumpT_Avg 因子在中证 800、中证 1000 以及国证 2000 的多 头组合年化收益分别为 11.53%、17.31%、和 24.48%，多头超额年化收 益分别为 7.90%、14.80%和 18.49%。整体来看，因子的表现均较为出 色。