固收基金2024年二季报解读：增配利率债、权益仓位收敛，基础设施、周期板块配置热度延续.pdf

固收基金2024年二季报解读：增配利率债、权益仓位收敛，基础设施、周期板块配置热度延续。ble2024 _Summary] 年 2 季度经济波浪式运行趋势未改，资产荒持续，债市利率下 行。与 1 季度相比，纯债基金数量规模增长较多，“固收+”数量稳定， 规模份额小幅提升。纯债类基金业绩整体好于“固收+”。头部公募纯 债基金管理规模普遍录得正增长，“固收+”基金管理规模回升。

1）2 季度纯债基金继续降杠杆，“固收+”杠杆变动情况分化。2）纯 债及“固收+”基金均继续增配利率债，减配信用债。其中中长期纯 债基金普遍选择继续拉长久期来追求收益。3）“固收+”基金普遍降 低股票及转债仓位。

板块配置上，“固收+“基金增配基础设施与地产、周期，减配消费、 医疗。行业配置上，增配通信、电力及公用事业、基础化工、石油石 化，减配食品饮料、医药、有色金属、计算机。风格暴露：与 1 季度 相比，2 季度“固收+”基金规模、价值、因子暴露继续提升，波动性 因子暴露变动较小。“固收+”基金重仓股维持较低风险偏好，继续向 大盘价值风格、波动较低的标的倾斜。

配置与展望：7 月 22 日央行调降 OMO 及 LPR 利率，有助于中短端 利率进一步下行。低通胀难以快速逆转，居民企业端需求疲弱，政府 债及专项债整体发行节奏尚不算快，长端利率预期将在央行和市场博 弈下缓慢震荡下行。节奏上留意后续财政政策落地及发力情况。预计 权益市场短期仍将以震荡为主，权益资产投资难度较大。债基配置上， 可关注 1）纯债基金：短端以高评级公司债、城投债为主，适当搭配 同业存单、二永债，长端以利率债为主，久期相对中性的纯债基金； 2）“固收+”基金方面：权益部分偏大盘价值、转债部分以信用资质较 为优良的大盘底仓品种为主的“固收+”基金。