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2024年中报业绩前瞻：中报业绩可能有哪些结构性亮点？A 股业绩修复进程或存波折，自上而下建议关注涨价链、出口链以及大众消费品 。从部分宏观经济数据、工业企业利润、业绩预告预喜率等指标来看，A 股今年中 报业绩修复或存在一定的波折。历史来看，上市公司业绩增速与部分宏观经济指 标、工业企业利润、业绩预告预喜率等存在一定的相关性，二季度 GDP 增速放 缓，工业企业利润累计同比增速逐步小幅回落，PPI 同比虽然延续改善趋势但仍 为负增，此外，截至 2024 年 7 月 28 日，上市公司 2024 年中报业绩预告预喜 率约为 46.6%，处于近几年同期相对低位。 自上而下来看，中报业绩有望向好的行业主要集中在涨价链、出口链以及大众消 费品等领域。具体来看，工业企业利润、中报业绩预告、分析师预期三个视角下， 中报业绩有望向好主要集中在以下领域：1）涨价链：有色金属（贵金属、工业 金属）、公用事业（燃气）；2）出口链：汽车（乘用车）、轻工制造（造纸）； 3）大众消费品：食品饮料（白酒、非白酒）、农林牧渔 。

自下而上建议关注景气度有望上行的细分领域。 前面我们从工业企业利润等视角出发，自上而下对中报业绩有望向好的方向进行 了展望，但自上而下的视角容易忽视微观细节，因而自下而上的视角同样重要。 因此，我们联合光大证券研究所各行业团队，从自下而上的角度对 A 股中报业 绩有望向好的领域进行展望。 银行：24Q1 末，商业银行不良贷款率为 1.59%，较上年末持平，2Q 银行资产 质量预计整体保持稳健，以零售端为代表的局部领域风险仍有承压。 石化化工：石油化工行业中，上游及油服高景气，炼化板块业绩分化，C4 表现 亮眼；基础化工行业中，化肥、化纤、轮胎景气复苏，农药、膜材料业绩承压。 电新：消费电池、受益于光伏新技术迭代的设备公司、电力设备出海、国内主配 网方向业绩预告表现较好。 纺服：行业需求端，数据显示海外服装需求稳健，库存保持健康；行业供给端， 中国及越南纺织服装出口趋势向好，龙头制造商订单持续改善、盈利能力恢复。 轻工新消费：家居行业内销业绩普遍承压，外销表现有所分化；造纸行业 24H1 业绩多数同比改善；医美行业胶原蛋白红利持续释放。 家电：2024M7-M9 空调行业排产同比延续正增长、渠道库存水位偏低、一线厂 商增长稳健，23H2、24H1 家电出口金额分别同比+9%、+12%，预计 24H2 出 口延续增长趋势。整体来看，白电经营稳健，出海景气延续。 食品饮料：高端白酒 Q2 有望维持双位数稳健增长，全国性次高端酒企分化较为 明显，区域名酒受益于大众价位表现较好，收入环比 Q1 或有所放缓。 医药：受供给血浆资源有限影响，预计血制品板块 Q2 整体经营实现稳健增长； 随着行业渠道库存自然销售、终端需求自然增长，叠加原材料价格低位运行和一 次性手套价格回归合理水平，国内一次性手套企业有望凭借成本控制、产业链上 下游延伸和研发方面多重优势逐步修复盈利能力。