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策略专题研究：长线资金中报持仓有何变化？24Q2 长线资金主动增仓 A 股资产，四类资金配置方向分化。 本篇报告着眼于除公募外四类资金 24Q2 持仓变化：①总量上，长线资金加 快入市，险资/国家队主动增仓 A 股权益资产，持股占比回升至 7.4%/9.9%； ②考虑 24Q2 公募基金主要加仓的 TMT/红利/出口三个方向，北向对 TMT/ 红利参与度较高，减配家电等出口行业；险资主要超配红利资产；其余两类 资金对公募切仓方向参与度均较低，其中国家队主要增持以银行为主的权重 行业；③四类资金对核心资产（白酒/电新/医药）配置较为分化，其中社保 基金主要增仓白酒资产，国家队小幅增持电新，而险资及北向资金对核心资 产环比均有减仓。

险资：测算持股占比来到历史高位，2Q24 加仓高股息品类 。截至 24Q2，保险公司持股总规模约为 2.4 万亿元，持股市值占流通 A 股自 由流通市值上升至 7.4%，为 2015 年以来历史最高位。持仓结构上，与公 募基金相比，24Q2 险资在大金融的配置强度相对较高，而在核心资产的配 置强度相对较低。配置上，与公募不同，险资 2Q24 减仓了家电、电子等板 块，转而加仓石油石化、煤炭、电力及公用事业等高股息板块。此外建议关 注，①2024 年初以来险资已举牌 8 次，接近 2023 年全年水平，其中高股 息企业占比显著提升，②截至 24H1 末，七大保险公司 FVOCI 账户余额达 3899 亿元，较 23 年末的 2938 亿元显著提升。

国家队&社保：持股占比持续提升，24Q2 主要增持银行。 截至 24Q2，国家队重仓持股规模约为 3.2 万亿元（基于前十大股东），持股 市值占自由流通 A 股市值比回升至 9.9%，自 23Q1 以来持续回升。行业层 面，2Q24 国家队仓位变化偏价值，主要加仓股份行、国有行等板块，而减 仓证券等板块。社保基金方面，2Q24 其对 A 股的配置强度环比提升，持股 占比小幅回升至 1.3%，位于 2015 年以来 85%的高位水平。持仓结构上， 与公募基金相比，社保基金在大金融、交通运输的配置强度相对较高，而在 核心资产等板块的配置强度相对较低。行业分布上，24Q2 社保基金加仓银 行、白酒、通信等板块，而减仓家电、消费电子等板块。

北向资金：24Q2 加仓有色/电子，需注意披露新规发布后持仓将季度披露。 24Q2 北向资金净流出 297 亿元，成交活跃度小幅下降至 7.5%，北向持股 市值占流通 A 股自由流通市值占比小幅回升至 6.4%，且其持仓较公募基金 更偏好于价值风格。板块上，24Q2 北向资金对主板超（低）配比例提升、 连续四个季度创业板超（低）配比例回落；持仓结构上，与公募基金相比， 北向在大金融的配置强度相对较高；行业上来看，24Q2 北向资金加仓有色 金属、电子、通信、电力及公用事业等板块，减仓食品饮料、计算机、家电、 传媒等；此外，需注意近期北向披露制度调整，每个季度第五个交易日公布 证券的沪深股通投资者合计持股数量。