悦安新材研究报告：羰基铁粉受益汽车电子+显卡双轮驱动，降本新工艺打开成长空间.pdf

悦安新材研究报告：羰基铁粉受益汽车电子+显卡双轮驱动，降本新工艺打开成长空间。羰基铁粉：国内羰基铁粉龙头，受益汽车电子及显卡电感双轮驱动。羰基铁粉下游应用多点开 花，包括电感元器件、精密件、电动工具、金刚石工具、吸波材料、磁流体等。羰基铁软磁为 其深加工产品，作为一体化电感优秀材料，适用于性能要求高、安全系数要求高、价格相对不 敏感的场景，汽车电子+显卡电感持续拉动需求释放。羰基铁粉具备工艺流程+安全监管+材 料配方等壁垒，全球供给呈头部集中趋势。作为国内细分赛道龙头，产能+产品+先发优势明 显，不断推动国产替代化进程，2023 年公司相关产能 5500 吨，募投项目拟新增 6000 吨， 有望实现翻倍。

羰基铁粉降本新工艺：降本铁粉瞄准增量替代+增量市场，10 万吨项目打开远期成长。项目方 面，新工艺项目达产后预计形成 10 万吨粉体和 25 万吨副产品生产能力，可实现年销售收入 34.23 亿元，净利润约 5.93 亿元。技术方面，自主研发采用砂矿钛铁矿为原材料的羰基铁制 备工艺，通过副产品钛渣、低纯铁源、低成本气体、低成本人工等实现综合降本增效。市场方 面，羰基铁粉小粒径、烧结活性好，零件密度高，有望替代电解铁粉等材料，预计对应 5.1 万 吨替代需求；羰基铁软磁制备的电感性能优异，在中高频高功率场景有望实现 5.5 万吨增量需 求。

雾化合金粉：消费电子泛用性材料，折叠屏铰链打开需求新周期。雾化合金粉作为泛用性粉末， 下游应用多样，包括粉末冶金、3D 打印、3C 精密件、电感等。MIM 喂料为其深加工产品， 适合大批量生产精密结构件，高度匹配 3C 需求。折叠屏手机出货量持续景气，铰链作为关键 零部件进入成长周期，同时打开 MIM 增量空间，根据我们测算，预计 2023-2027 年全球折 叠屏 MIM 铰链市场空间有望达 24/49/75/97/107 亿元，4 年 CAGR 为 45.31%。公司已成 功开发 1750MPa、1900MPa 等级别的折叠屏手机专用高强钢粉末及 MIM 喂料，在多个手 机品牌中得到应用。