北交所年度策略报告：乘政策东风，抓业绩与并购双主线.pdf

北交所年度策略报告：乘政策东风，抓业绩与并购双主线。2024年北交所积极政策频出，估值和流动性提升明显。政策方面，多项政策频出，优化上市路径，鼓励并购重组，包括完善发行上市审核制 度、支持企业并购重组、提升监管与风险防控等，“新国九条” 及一系列规则的发布体现了政策对北交所发展的重视与支持。行情上，换手 率在10月起显著提升，估值反弹，北证50年内涨跌幅高于创业板指和科创50指数；分行业看，计算机和轻工制造涨跌幅较高，医疗生物和美 容护理相对较弱。IPO情况良好，2024年1-11月北交所IPO公司数量占A股市场总量比例达24%，且项目质量提升。业绩方面，三季报整体承压 但公司表现差异大，149家公司营收同比增速为正，106家归母净利润同比增速为正，部分行业归母净利润中位数为正，同时也涌现出多家业 绩突出的公司。

2025年，“深改19条”持续落地及并购重组将为北交所提供投资机会。在政策持续推动下，预计将深入改革，依据“深改19条”，加快高质 量上市公司供给，提高上市标准，扩增市场优质标的，吸引更多专业机构投资者，丰富产品体系，提升市场流动性。另外，并购重组是支持 经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具，预计证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。目前北 交所上市公司的并购案例中基本以现金收购完成，北交所上市公司现金较充沛，截至2024年第三季度，八成以上上市公司货币资金在五千万 以上，同时，北交所上市公司控股股东持股比例较高，接近57%的公司第一大股东持股比例在30%以上。在北交所已有的并购事件中，竞买方 并购目的最多的为横向整合和多元化战略（其他并购目的除外），占比分别为33%、17%，合计占比达一半。

分行业来看，汽车、机械、TMT、生物医药等均有望迎来发展机会。汽车板块受置换补贴政策影响，新能源市场有望持续增长，新能源乘用车 渗透率稳定过半，汽车出海和智驾仍是关注重点；机械板块关注设备更新和技术革新周期，半导体设备、消费电子创新周期、人形机器人、 工业母机等细分领域值得关注；TMT领域AI推动消费电子创新变革，半导体产业规模和结构有望变化；医药生物行业创新药支持政策持续出台， 医保改革聚焦医疗服务价格，创新药、消费医疗等板块或迎新机遇。