北交所2025年投资策略报告：合抱之木，生于毫末.pdf

北交所2025年投资策略报告：合抱之木，生于毫末。北交所成立三周年，多维度发展已初见成效。截至2024年12月19日，三年多时间里，北交所上市公司数量从81家增至261家，总市值达到 6033亿元，实现了快速增长。北交所不仅为中小企业提供了宝贵的融资渠道，还通过优化上市条件、强化持续监管和创新交易机制等措施，有 效缓解了中小企业融资难、融资贵的问题。同时，北交所上市公司的创新成色越来越足，高新技术企业超九成，国家级专精特新“小巨人”企业 占比超一半，10家公司获得国家级“单项冠军”认证。北交所的建设和发展是我国资本市场发展普惠金融的重要实践，为更多类型的企业对接资 本市场提供了新路径。总体来看，北交所的成立和运行，对于推动创新型中小企业发展、服务国家战略具有重要意义，已经成为我国多层次资 本市场不可或缺的关键构成部分。

北交所当前估值相对合理、募投规模小但成长性良好、板块特色鲜明。北交所在经历长期的流动性折价后，从2023年末至今，整体估值水平已 达到相对合理水平，上市公司平均PE与科创板和创业板相比较为适中，尽管存在部分高估值企业，但整体估值与盈利匹配度良好。募投规模虽 相对较小，但上市公司成长性良好，特别是高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业占比较高，凸显了北交所在支持创新型中小企业发展 上的特色和优势。北交所的板块特色鲜明，重点支持先进制造业、新质生产力、自主可控等领域，超过九成的上市公司实现盈利，彰显了较强 的盈利能力和市场竞争力。

围绕“深改19条”奠定的中长期基调，正加速推进市场的高质量扩容，并购重组以及多元化产品也将进一步完善北交所市场功能。“深改19条”政 策框架明确了北交所分阶段的发展目标，并推出一系列改革措施，旨在打造服务创新型中小企业的“主阵地”。北交所正通过优化发行上市制度、 增强市场流动性、扩大投资者队伍等措施，全方位提升市场功能。特别是新三板作为北交所的重要后备军，其数量充足且质地优良的企业为北 交所提供了坚实的基础。政策预期中，并购重组快速推进，北交所鼓励上市公司通过并购重组拓宽业务领域，丰富产品矩阵，产业整合成为主 旋律。同时，ETF和可转债产品的发展也有望多点开花，北交所正在推动相关业务落地，研究推出北交所指数衍生产品，为市场提供更多投资 选择。这些政策的实施预期将进一步提升北交所的市场地位，吸引更多优质企业上市，增强市场的活力和竞争力，推动北交所向成熟、高效的 交易所迈进。

合抱之木，生于毫末。各个细分行业的“尖子生”和“小巨人”正借助北交所这个独具特色、旗帜鲜明的平台迅速成长，而当前北交所的交易 逻辑也正在从短期估值修复逐步转向长期价值投资，在此过程中，我们建议关注并购重组、新质生产力为北交所企业带来的巨大机遇。