美国新政府下马斯克产业链投资机会展望.pdf

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时间：2025/01/26
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美国新政府下马斯克产业链投资机会展望。在本次美国大选中，马斯克成为特朗普胜选的重要推动力量。凭借马斯克与特朗普的政治同盟关系，旗下企业或将获得更多政策倾斜，进而带动全球相关产业发展。马斯克围绕互联网、可持续能源和太空旅行连续创业。截至目前，其商业版图囊括商业航天、新能源、人工智能、生物科技等前沿方向，我们通过分析其产业的历史沿革、板块布局、政策及产业链发展等，研究特朗普上台后相关产业可能的政策变化及对我国相关产业链的影响。

马斯克对美国政策的可能影响。1）传统上，硅谷倾向于民主党，但正形成一股新“科技右翼”势力。美国大选换届成了硅谷“科技右翼”与金融资本、军工资本和娱乐资本竞争的平台。一向以中立政治为象征的硅谷科技时代正在成为过去。2）顶尖科技为军队服务，经济、科技、产业与地缘的关系越来越密切。马斯克的空天地海一体化体系对美国军事、经济和科技影响深远。3）在商业方面，马斯克的主要诉求是放宽或取消对其核心板块的监管。包括商业航天、脑机接口、自动驾驶等。

商业航天：SpaceX 全球领先，中国星网卫星组网加速推进。1）据 Payload Research 测算，SpaceX 2023 年全年收入 87.21 亿美元，全球领先，其中星链收入占比接近一半。2）中国的“星链”计划已经启动，规划卫星总数超过 3 万颗，预计将推动数千亿产值的产业发展。2025 年，商业航天领域有望迎来一个全新的时代。24 年 12 月，中国星网的“国网（gw）星座”首次批量组网发射顺利完成。预计 25 年将迈入 GW 发射和组网的关键时期！同时，G60 卫星项目在完成两轮严格的验证测试后，也有望启动其组网工作。3）建议关注卫星总装、火箭总装以及地面设备等环节产业链核心标的。

光伏与储能：或在“维持行业规模”和“鼓励本土制造”间平衡。1）特斯拉：受益于北美储能需求持续释放，储能业务收入占比大幅提升。2）能源及贸易政策变动不改光伏装机增长趋势。美国光伏安装施工就业人数庞大（近 17 万人），任何导致潜在威胁新能源行业规模的激进政策变化（如取消或大幅削减 ITC 补贴、IRA 补贴）都将面临巨大阻力。

智能驾驶：政策支持可期，加速推进智能驾驶行业发展。目前，美国的自动驾驶监管体系在促进技术创新和确保公共安全之间寻求平衡，但仍需解决法规碎片化和责任划分等问题。未来美国自动驾驶立法进展有望加速推进，无监督 FSD 加速量产。产业与政策共振下，国内智能驾驶渗透率有望大幅提升。C 端更看好全栈自研整车厂商，而 B 端则更看好同时具备两种模式的 Robotaxi 玩家。

人形机器人：2025 年催化密集，持续看好特斯拉、华为等人形机器人供应链。特斯拉人形机器人实现了商业逻辑闭环，拥有智能驾驶、AI、脑机接口等人形机器人商业生态，有望成为最终的赢家之一。2025 年催化密集，有望为相关标的带来持续性投资机会。建议围绕核心主机厂产业链，重点关注订单、技术和设备等新变化。