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亚盛医药研究报告：细胞凋亡赛道领军者，加速迈向全球化。研发管线独具特色，赴美上市开启国际化新篇章：亚盛医药致力于血液 瘤小分子药物开发，管线专注细胞凋亡和激酶抑制剂。其中，耐立克已 在国内获批上市，海外权益授权武田，开启重磅全球合作。另一款核心 产品APG-2575已在国内递交上市申请，海外III期临床推进中。1月24 日挂牌纳斯达克，赴美上市开启国际化新篇章。

耐立克商业化有望加速增长，重磅合作凸显海外价值：耐立克是国产首 个获批的三代BCR-ABL抑制剂，其针对TKI耐药的CML适应症通过 简易续约纳入2024年国家医保目录，2025年销售收入有望加速，实现 翻倍增长。此外，耐立克已获FDA批准在美国开展III期注册临床，预 计25年完成患者入组，26年在美国递交上市申请。2024年6月，公司 与武田就耐立克海外许可签署独家选择权协议，总金额达13亿美金， 充分彰显了耐立克海外价值。我们预计耐立克在中国和美国市场销售额 有望在2034年分别达到18亿和92亿元人民币。

APG-2575国内已报产，海外III期注册临床顺利推进，多适应症拓展潜力较大：24年11月公司向CDE提交APG-2575上市申请，用于复发 难治CLL患者，是全球第二款申报上市的Bcl-2抑制剂。此外，APG 2575用于一线CLL、一线AML和一线MDS的III期注册临床以及用 于复发难治MM的II期探索性临床同步推进中，适应症拓展潜力较大。 同时，APG-2575已获FDA批准在美国开展BTK经治CLL患者的III 期注册临床。我们预计APG-2575在中国和美国市场销售额有望在2034 年分别达到20亿和35亿元人民币。

小分子药物领域精雕细琢，多款早期品种值得期待：APG-2449是 FAK/ALK/ROS1多靶点抑制剂，NSCLC初步疗效优异。APG-115是首 个在国内进入临床阶段的MDM2-p53抑制剂，联合用药潜力较大。