稀土永磁行业研究报告：供需向好看涨稀土，机器人催生新机遇.pdf

稀土永磁行业研究报告：供需向好看涨稀土，机器人催生新机遇。稀土永磁由于其优越的性能被新能源车、风电、消费电子等广泛运用，今年或 为人形机器人量产元年，未来应用场景与想象空间打开。我们认为原材料镨钕 供需将逐年收紧，行业上行周期有望开启。

稀土永磁材料是以钕、钐等稀土与铁、钴等制成的合金，分为钕铁硼（磁能 积 27-50MGOe，主导风电、新能源车）和钐钴（军用为主）两类。其核心价 值在于其卓越的磁性能和稳定性，下游是消费类电子产品和基础工业等传统 应用领域，以及新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、节能 电梯、机器人及智能制造等。

稀土配额指标增速放缓，稀土永磁上游供给进一步集中。2024 年稀土生产配额中， 稀土开采和冶炼分离总量控制指标分别为 27 万吨和 25.4 万吨，较 2023 年全年 配额增长了 5.88%和 4.16%，配额增速显著放缓。这一调整主要是为了控制市场 供应，稳定稀土价格。配额继续由中国稀土集团和北方稀土集团主导，分别占轻、 重稀土配额的 24%/76%和 100%/0%，双雄格局进一步巩固。进口稀土供给收缩， 全球供应不确定性增加。

人形机器人迎来量产元年，供需缺口逐年放大。2024 年，稀土永磁材料的下游应 用需求持续增长。预计到 2027 年，全球新能源汽车、变频空调、风力发电和节 能电梯领域的新增需求将分别达到 6.95 万吨（CAGR 24.5%）、3.16 万吨（CAGR 16.5%）、2.07 万吨（CAGR 13.7%）和 2.76 万吨（CAGR 14.34%），工业电 机领域需求预计将突破 3.2 万吨（CAGR 22.7%）。人形机器人市场尤为亮眼， 迎来量产元年，新增需求快速攀升，正迅速成为高性能钕铁硼永磁材料的重要应 用领域。假如到 2027 年，人形机器人产量将达到 50 万台，该领域对高性能钕铁 硼永磁材料的新增需求年复合增长率高达 150%。总体来看，全球对高性能钕铁 硼的总需求预计到 2027 年将达到 23.14 万吨，CAGR 为 20.2%，市场前景广阔。 根据我们测算，2025 至 2027 年镨钕氧化物的供需缺口为 0.5%、-3.2%、-4.9%， 未来全球镨钕氧化物市场供需缺口将逐年扩大。