对等关税风暴下的大类资产策略应对.pdf

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时间：2025/04/16
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对等关税风暴下的大类资产策略应对。核心结论：特朗普关税2.0对全球开启贸易战，大幅加征对等关税，力度大超预期，且短期谈判缓和空间有限。美国滞胀风险升温，中国弱企稳仍待政策对冲，关注4月中下旬窗口。关税余震犹存，4月海外警惕流动性冲击，美股尚未见底，等待VIX回归，美债冲高后择机做多。A股反抽后震荡，等待海外VIX回落和内需政策对冲，关注红利防御、反制受益、内需提振和自主可控方向。

对等关税：全球大变局，波动中枢抬升

关税分析：力度大超预期，新一轮全球风险的起点，中美谈判缓和空间有限。关税影响：关税加征拖累中国经济1.2-2.8个百分点，等待4月中下旬政治局会议的宏观政策对冲。政策预期：降准降息+生育补贴+消费补贴+投资加码+出口企业减负+出口转内销支持等宏观组合拳。

海外策略：滞与胀双击，等待波动收敛

交易逻辑：关税引发美国资产价格重估，滞胀概率提升，4月仍需警惕海外关税引发的流动性冲击。美股策略：尚未见底，等待VIX回归，可逐步做空VIX，关注成长主题（量子、软件等）和降息交易（金融、地产、保健等）。美债策略：还有一冲，等信用风险释放和较差的硬数据最后一击后倒逼联储降息后的做多机会。

国内策略：危中育新机，看反制后对冲

大势研判：流动性冲击重挫A/H，且港股甚于A股，风险加速释放。在类平准救市和政策预期的催化下，A/H反抽后震荡，等待中下旬政策催化。行业选择：先以红利防御（公用事业、银行、交运等）和反制受益（稀土矿产、农业种业等）为主，逐步博弈内需提振（地产、消费、医药等）。待情绪修复后，布局超跌成长，尤其是自主可控（国产算力、机器人、信创、创新药、军工、半导体等）。