海洋经济联合专题研究：掘金深蓝，向海图强.pdf

海洋经济联合专题研究：掘金深蓝，向海图强。海洋经济驱动内需增长，深海科技赋能产业升级。2024年全国海洋生产总值达10.5万亿元，占GDP的7.8%，其中深 海科技、海洋旅游、渔业等产业增速显著。政策层面，2025年政府工作报告首次将“深海科技”列为新兴产业核心， 沿海省市密集出台规划支持海洋装备、能源、养殖等领域发展。

深海科技产业链：深海铸器破浪，赋能资源开发。

1）水下作业装备：“水下长城”+“深海锄头”，助力海权维护与资源勘探。常用的水下装备有载人/无人潜水器 （HOV/UUV）。 2023 年全球 UUV 市场 570 亿元，预计 2028 年提升至 850亿元，CAGR 为 8.32%。中国UUV 市场高增， 2021-2023 年分别为 87/110/140 亿元，CAGR 为 27%。

2）海工装备：海工周期景气上行，政策发力助推龙头收入增长。目前全球海工装备处于周期上行阶段，利好钻井平 台、FPSO 等设备需求。我国海工装备行业集中度高，市场份额集中在振华重工、中集集团、中国船舶、中国重工等头 部企业。伴随着政策端不断发力，中国海工装备行业景气度有望提升，我们看好中国头部海工装备企业收入持续提升。

3）海上发电：向深远海进军，漂浮式风光大有可为。海上风光发电向深远海发展是必然趋势。漂浮式风电增量主要 在系泊系统、浮式基础和动态缆，进入门槛高、格局好。随着海上风机大型化的推进，叶片轻量化设计大势所趋。海 上光伏发电设备正处于起步阶段，浮体结构的可靠性、经济性是制约其规模化发展的关键。

4）海上输配电设备：海风柔直受益于深远海，变压器国产替代加速。海风柔直输电是深远海风电的最优解，预计2025 年海风柔直换流阀将为国电南瑞/许继电气贡献5/1.5亿元收入。海风变压器向高电压、大容量、轻量化发展，明阳 电气海风产品成功实现进口替代，金盘科技成功研制海风漂浮式机舱内置干式变压器。

5）深海资源开发加速，下游应用开启新篇章。我国海上原油资源前景广阔，南海深水远景资源量约240-300亿万吨 油当量，天然气水合物远景资源量约744亿吨油当量，因此海上油气生产已成为并将在很长一段时间内成为我国油气 增产的主要来源。2024年海洋油气业实现产值2542亿元，同比增长5.8%，占海洋经济总产值5.8%；海洋原油、天然 气产量比上年分别增长4.7%和8.7%，增长趋势十分明显。

海洋养殖空间广阔，看好水产养殖产业链发展。海洋渔业是我国渔业经济的重要支柱，2023年渔业总产值达到1.59 万亿元，同比增长4.5%。2023年海水养殖在海产品的产值中占比为65.2%，较淡水养殖在淡水产品的占比来看仍有较 大提升空间。随着海洋经济的进一步发展，我们认为我国深远海养殖仍有长足发展空间，而上游饲料企业的市场有望 随着扩容，头部饲料企业有望通过技术优势、服务优势、种苗优势等方面抢占先机。

政策支持、需求回暖，海洋旅游特色企业有望受益。2023年以来，旅游行业营收和盈利增速呈现改善趋势，受此带动 ROE 持续修复，而行业也进入资本开始扩张阶段，具备较强的内生增长性。2024年海洋旅游业全年实现增加值16135 亿元，同比+9.2%，在万亿的体量下，仍维持较高的增速。海洋旅游相关目的地、配套设施、旅行渠道等有望受益。