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银行行业2024年报及2025年1季报总结：息差回落与投资拖累，关注信贷投放持续性。截至2025年4月30日，42家A股上市银行均已披露2024年年报和 2025年一季报。从42家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看， 24年息差明显回落形成最主要负贡献，另外净手续费收入、成本收入 比也对业绩形成一定拖累；而生息资产扩张、其他非息收入增长、减值 损失计提减轻、所得税减少是主要的正贡献因素，四项因素分别带动归 母净利润增长9.32pct、3.03pct、2.61pct、0.47pct；息差收窄、资本市 场活跃度欠佳和银保、基金渠道降费导致的中收增长放缓、成本收入比 上升分别给归母净利润增长带来11.42pct、1.12pct、0.52pct的负面贡 献。进入25Q1后，相比24A，规模扩张、拨备计提减轻对归母净利润 正贡献分别收窄2.38pct、2.49pct；其他收支贡献由正转负，环比24A 拖累3.49pct；净息差收窄、成本收入比上升对净利润负贡献有所缓解， 分别收窄2.83pct、0.28pct；中收贡献由负转正，环比走阔1.29pct；有 效税率改善对利润增长正贡献进一步加强，正贡献环比走阔0.48pct。

整体来看，24A上市银行营收和利润增速环比24Q1-3有所回暖，主要 边际正贡献来自息差降幅收窄、其他非息高增；而25Q1上市银行经营 景气度较24A明显承压，主要是Q1重定价压力集中释放影响下息差 回落与债市利率回调背景下金市投资形成拖累，关注信贷投放持续性。 规模方面，信贷需求有所分化，大行信贷增速下台阶，而年初政府债发 行加速背景下，城商行受政府类需求支撑，信贷增速稳步提升；负债端 存款由国有大行流向中小行趋势较为明显，大行存款增长较弱，中小行 存款增速提升。息差方面，资产端收益率受到重定价影响大幅下行，负 债端成本改善显著，为息差降幅同比收窄提供支撑。中收方面，随着行 业降费高基数效应消退，增速大幅回升。其他非息方面，24年受益于长 债利率下行，投资收益显著，其他非息高增，而年初以来长债利率快速 回升，叠加24Q1高基数，银行其他非息收入增长普遍承压，公允价值 变动普遍亏损，部分银行通过兑现AC增厚投资收益，25Q1投资收益 对业绩贡献仍保持高位。资产质量方面，前瞻指标保持稳定，但零售风 险仍有所暴露，随着信用成本下行至低位，预计未来拨备计提对于业绩 贡献将明显下降，银行利润增速将逐步向营收增速收敛。

展望二季度，考虑到贸易对经济的冲击，银行基本面可能还将继续承压， 区域经济的阿尔法和投资收益低占比将成为持续的超额收益来源，除了 我们一直看好的年度品种招行、宁波之外，我们重点看好青岛银行。