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直觉外科研究报告：25Q1业绩双位增长，重点推进数字化布局。25Q1营业收入23亿美元(+19%)，净利润7.0亿美元(+28%)。2024年营业收入为84亿美元(+17%)，净利润为23亿美元(+29%) 。按地区看， 25Q1年美国市场收入15亿美元（+24%），占整体营收68%。非美国市场收入7亿美元（+10%），占比32%。2024年美国市场收入56亿美元（ +19%），占整体营收67%。非美国市场收入28亿美元（+13%），占比33%。

直觉外科是系统+耗材+服务的“剃须刀”商业模式，按业务看，2024年系统、耗材和服务的收入占比约为2：6：2。 系统：25Q1收入5亿元，同比增长25%。系统业务收入主要包括达芬奇腔镜手术机器系列和Ion支气管导航操作控制系统。25Q1年达芬奇系统新 增装机367台（+17%），全球达芬奇系统保有量达10189台，其中达芬奇5装机509台。Ion系统新增装机49台（-30%），全球Ion系统保有量达 853台。

耗材（仪器和配件）：25Q1收入14亿元，同比增长18%，主要驱动力来源于手术量增长。2024 年利用达芬奇系统完成外科手术总量达268万例 ，同比增长17%，一方面受益于装机存量的稳步提升，另一方面机器人手术渗透率持续提高。从单台手术量来看，美国达芬奇手术机器人利用率 更高，主要因市场教育成熟以及医疗支付条件完善。美国：2024年美国实施达芬奇手术176万台，平均单台仪器手术量达303台。OUS（非美国 地区）：2024年OUS实施达芬奇手术93万台，平均单台仪器手术量达226台。从增速来看，海外地区的手术增速更快，2024年美国手术量同比 +15%，普通外科手术增长，但减重手术受GLP-1药物影响增长缓慢。而OUS地区手术量同比+23%，尤其是印度、巴西、西班牙等国家表现强劲 ，欧洲受到政府预算压力，德国英国等国部署受到阻碍，亚太国家中日本支出延迟，韩国受医生罢工影响，中国国内医保费用压力下增长略缓。 服务：25Q1收入4亿元，同比增长16%。服务包括每年的设备维修保养、操作指导、后续数据分析等，取决于客户基础系统配置的选择，服务年 费在10~22.5万美元区间。25Q1公司服务收入4亿美元（+16%），占整体营收16.1%，单台设备年均服务费用为13.2万美元。