有色金属行业分析：海外中重稀土价格大幅上行.pdf

有色金属行业分析：海外中重稀土价格大幅上行。行情回顾：本周小金属价格走势分化，电池级碳酸锂下跌3.73%，电池级氢氧化 锂现货价格下跌2.05%，锂精矿价格下跌6.2%；MB钴（标准级）环比上涨0.47%， 金属钴价格下跌1.41%；稀土方面，氧化镨钕价格上涨2.42%、氧化镝价格上涨 3.13%；SHFE 锡价环比下跌0.29%，LME锡环比上涨1.71%；锑锭价格持稳， 氧化锑价格下跌1.44%。

新能源需求：

 1）光伏板块： 2025 年1-3 月国内光伏新增装机59.71GW，同比增长31%。  

2）新能源汽车板块： 中国，根据中汽协，3月全国新能源汽车产销分别完成 127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，渗透率达到42.4%； 25 年4月欧洲六国新能源汽车销量合计18.47万辆，同比+28.02%，环比-27.35%；美国25年4月电动车销量13.17万辆，环比-14.03%，同比+9.61%， 渗透率9.00%。

3）电池方面： 3 月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长 18.0%，同比增长54.3%。

4）正极材料： 2025 年4月，正极材料产量34.04万吨，环比+3.05%，同比 +12%。

锂：价格延续弱势。本周广期所碳酸锂期货指数环比下跌4.50%，收于6.30万元 /吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格为6.45万元/吨，环比下跌3.73%；电池级 氢氧化锂价格为6.91万元/吨，环比下跌2.05%；锂精矿方面，SMM锂精矿报价 725 美元/吨，环比下跌6.2%。供应端，本周碳酸锂周度产量16055吨，环比-5.0%； 库存端，SMM碳酸锂周度样本库存总计13.16万吨，环比-295吨。澳矿Marion、 Wodgina 等项目降本超预期，需求端进入淡季，价格承压运行。

钴：刚果金限制钴出口，价格有望继续上行。本周，MB钴（标准级）价格为15.88 美元/磅，环比上涨0.47%；MB钴（合金级）价格为19.88美元/磅，环比下跌1.12%； 国内金属钴价格为24.50万元/吨，环比下跌1.41%；硫酸钴价格4.90万元/吨， 环比下跌2.0%；四氧化三钴价格20.50万元/吨，环比下跌1.20%。钴中间品系 数上涨至75-79%。刚果金限制钴出口，价格仍面临进一步上行风险。

稀土永磁：对中重稀土实行出口管制，战略价值重估。本周国内氧化镨钕价格为 42.30 万元/吨，环比上涨2.42%；中重稀土方面，国内氧化镝价格165万元/吨， 环比上涨3.13%；氧化铽价格上涨4.4%至705.5万元/吨；氧化镝（CIF 欧洲） 报价上调至850美元/kg（折算692万元/吨，较国内溢价319%），较前期上涨 204%；氧化铽（CIF 欧洲）报价上调至3000美元/kg（折算2441万元/吨，较国内溢价246%），较前期上涨211%。出口管制实施后，内外价差大幅拉大，国 内价格跟随上行。中长期看，稀土供给端高度集中，缅甸稀土矿不确定性较大， 国内指标等催化后续有望逐步落地，价格上行趋势明确。

锑：价格小幅走弱。国内锑精矿价格19.60万元/吨，环比持稳；锑锭价格为23.35 万元/吨，环比持稳；氧化锑为20.05万元/吨，环比下跌1.44%。海外锑锭价格 5.96 万美元/吨（折人民币约48万元/吨），海外价格继续上行，供应端仍然趋紧， 价格下跌空间有限。

锡：供需博弈加剧，锡价高位震荡。本周，SHFE锡价收于25.95万元/吨，环比 下跌0.29%，LME锡收于31885美元/吨，环比上涨1.71%。40%含量锡精矿加 工费为12500元/吨，环比持平。库存端，Mysteel锡社会库存为10201吨，环比 增加419吨，缅甸复产仍需时间，3月进口维持低位，供需博弈加剧，价格高位 震荡。

镍：价格进入底部区间。SHFE镍价收于12.37万元/吨，环比下跌0.30%；LME 镍环比上涨2.66%至15615美元/吨。印尼1.6%红土镍矿到厂价为54.6美元/吨， 环比上涨2.1美元/吨。价格已经跌至成本区间，向下空间有限。