黄金VS美元：美元资产信用体系的“双城记”.pdf
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- 时间：2025/05/21
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黄金VS美元：美元资产信用体系的“双城记”。
1、黄金框架多元化
黄金定价逻辑多元化导致其在不同的阶段的主导因素不同。 复盘发现，传统框架中的美股、美债、美元和BTC等资产，对本轮黄金快速冲高的解释力不足。 黄金三重定价框架：长期看外汇储备和美国资产抛售，中期看货币和经济周期回归，短期看对美元 资产的多空变化。
2、黄金长牛确定性
从外汇储备和布雷顿重演的角度来看，黄金重新作为贸易的主要背书资产，外汇储备中黄金占比逐 步回升，发展中国家的黄金占外汇储备比将向发达国家看齐，持续的央行购金行为为长期黄金价格 提供支撑。
3、黄金短期偏震荡
短期黄金作为做空美国资产的对立面（美股、美债、美元），能较好地反映市场风险偏好，并解释 本轮美股的冲高。 后续仍需观察日本卖债、美国经济和VIX数据，分别对应对美国资产抛售，降息预期和地缘局势的定 价，短期关注金价3150美元/盎司附近的支撑。
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