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“国别研究”系列专题报告：东南亚调研之二，印尼见闻。24 年我们在越南进行了为期一周的调研，实地探访越南领事馆、越南中 国商会、10 余家越南企业/上市公司。25 年在印尼雅加达一周，调研中 国机械、零售、食品、潮玩、展会、新能车等企业/经销商/门店。

东南亚的发展共性：稳定增长，外向属性，活力人口。印尼与越南类似 之处：疫后经济增速强劲恢复，年轻人口占比很高；印尼与越南的差别： 越南更外向，印尼以内需消费为主导，因此对于产业趋势的带动不同。

见闻一：越南、印尼都是中国企业出海，尤其是走向东南亚的最佳选择。 对于东南亚，中国对于东南亚的投资流速已明显上升，加速涌入。中国 企业去往东南亚投资的三波高峰：14-15 年一带一路驱动，18 年第一轮 中美贸易摩擦后驱动，20 年疫后发展机会驱动。受欢迎的原因在于：社 会治安总体状况良好；劳动力人口占比高，城镇化率在上升阶段，经济 发展格局比较稳定；吸引外商投资方面政策很友好，税收优惠。

见闻二：越南、印尼建厂的综合成本较中国本土都没有明显优势。成本 超预期的地方包括：工人月薪低但生产效率低于国内，宗教习惯需要尊 重；工业用地的价格涨幅明显；供应链的综合成本较高等。

见闻三：中国制造企业“出海”东南亚，主要考虑的不是成本、但有税 收考量，毛利率显著高于国内。在越南、印尼建厂均会享受到不同程度 的税收优惠，且其制造业的关税差别巨大，使得东南亚成为美国的“保 供地”。最早出海印尼的，以资源和金属行业为主，但近年来机械、新能 源、汽车、两轮车等投资项目日益增多。越南以消费电子、轻工业为主。

见闻四：人口结构决定了消费倾向，母婴、潮玩是消费新趋势，中国企 业中零售、新能车快速崛起。印尼是名副其实的“消费驱动型”经济体； 中国企业最早抢占市场的是智能手机，随后是家电通过兼并收购日韩品 牌提升份额，近年来的增量变化来自于潮玩、新能车、跨境电商。已经 有越来越多的中国品牌开始嵌入全球供应链的更高阶位置，朝着“微笑 曲线”的底端向两端迈进。

综上，中国“品牌出海”的东南亚缩影。从出口到出海仍有漫长的路要 走，但依然是中国企业想办法提升周转率的路径之一；不同时代下的“全 球化战略”基于不同的考量，不同的行业龙头也因地制宜设计了当地的 发展路径，中国制造的供应链优势全球领先、中国制造的性价比在全球 逐渐提升声誉、中国品牌的信誉度在追赶日韩巨头的同时也实现了本地 化份额拓展，有海外收入的公司更可能有较高的收入增长与毛利率。