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2025年中期策略报告：基本面因子稳定表现，聚焦长线板块与被动投资。公募基金高质量发展，利好长线板块与被动投资：证监会印发 《推动公募基金高质量发展行动方案》，对主动产品突出了报酬与业绩绑定和 长周期考核等机制，强化业绩比较基准的约束作用，对长期持有的投资者实行 浮动管理费率挂钩业绩，促使基金管理者重视长期性、稳健性；对被动产品要 求下调费率、实行ETF快速注册机制等，延续过去发展债券ETF、策略股票 ETF 等鼓励政策，进一步指明了ETF等被动产品未来的发展方向。

主题投资聚焦长线板块，基本面分域选股掘金超额收益：公募基金高质量 发展背景下，主动权益基金存在更新业绩基准的可能性，重视中长期收益促使 长线基金进一步聚焦国企、科技、消费等具备长期投资价值、且风格互补的主 题。对于主题投资机会，分域选股与基本面因子可有效反映个股的投资逻辑与 潜在价值，我们采用这一方法在国企、科技、消费三大主题通过三级行业、企 业生命周期等分域方法，优选最能体现个股基本面特征的通用因子与特色因 子，并构建量化选股策略。回测证实这一方法在三大主题中 长期均可获得稳健的超额收益。

债市领跑，股商分化，行业主题ETF重要性凸显：眽眻眽着年以来，大类资产 表现分化，股市震荡，债市向好，大宗商品各异，黄金表现突出。行业板块方 面，汽车、银行行业相关ETF因产业发展与资金流入上涨，科技板块持续受 关注但波动较大。展望下半年，投资者可关注黄金ETF避险配置价值，以及 汽车、银行等行业ETF，同时留意政策及经济数据影响。ETF市场“稳中有 升”，行业主题 ETF重要性凸显，眽眻眽着年上半年 ETF 总规模突破 眿万亿 元，行业主题ETF规模增加超过眿着眻亿元。从资金流向角度看，资金青睐科 技类行业主题ETF。

ETF+投顾铸就潜能，大类资产策略把握稳健收益：公募基金高质量发展的 大背景下，ETF+投资顾问专业化趋势显著，发展潜力巨大，铸就ETF量化策 略潜能。银河金工团队针对不同ETF市场结构回测计算的着种ETF量化策略 中，截至 眽眻眽着 年 着 月 眾眻 日，大类资产宏观择时策略自 眽眻眽眻 年起年化收益 睁.睁睂%，夏普比率和 Calmar 比率分别为 眼.眽眿和 眼.眿着，最大回撤为-眿.睁眻%， 表现最为稳健。动量择势策略年化收益率为 眼眿.睃睃%，最大回撤为-眽睃.睂眽%， 板块拥挤度配置高风险带来高收益。行业轮动和二阶随机占优年化收益睂.睃眽% 和眽眽.眻睄%，捕捉行业轮动趋势。基于分位数随机森林的科技类ETF策略年化 收益着.眾睁%，以分位数随机森林算法为核心，通过挖掘数据分位数特征，捕捉 科技板块潜在收益。