2025年下半年全球经济展望及投资策略：直面未知，穿越变局.pdf

上传者：敏*
时间：2025/06/30
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2025年下半年全球经济展望及投资策略：直面未知，穿越变局。

惯性的终结与趋势的逆转。

2025年初，全球经济经历多年的冲击后仍保持良好的韧性，在持续的政策支持、全球供应链的阶段性修复以及蓄势待发的人工智能浪潮推动下，全球经济一度延续温和复苏的势头。然而，在贸易保护主义的逆风冲击下，这一复苏惯性戛然而止，全球经济重新陷入高度不确定与剧烈波动的状态。当前来看，全球经济增长对外部冲击的敏感性已显著上升。贸易保护主义带来的不仅是短暂的扰动，更是对全球经济运行逻辑的系统性扭曲。首先，全球生产要素配置效率降低。资源被迫重新配置至低竞争性领域，削弱整体生产效率，抬升生产成本，并抑制经济活动的扩张。保护性政策削弱市场竞争机制，提升垄断与寻租行为的空间，压制企业的创新激励和效率改善空间。其次，政策沟通机制弱化导致市场预期紊乱。市场原本对政策路径的渐进式认知被打破，宏观预期开始呈现出广泛而持续的偏离，原有的市场运行逻辑效用减弱，难以提供稳定的参考框架。政策本身的直接经济影响尚未全面体现，其冲击在预期层面已深度传导。企业决策趋于谨慎，金融机构风险偏好下降，信贷通道与实体投资进一步收缩。与此同时，价格机制的稳定性正被蚕食。尽管近几年的通胀高点已过，但供给端的新一轮干扰正在形成，特别是中间品贸易中断与成本传导链条扭曲，正在重新推高价格波动的下限。物价路径的不确定性推升通胀预期，货币政策再平衡的窗口因此被迫延后，形成增长与物价之间新的矛盾。IMF在2025年4月发布的《世界经济展望》中将全球经济增速下调0.5个百分点，预计 2025 年全球经济增速仅为2.8%，远低于2024年的3.3% 与疫情前20年（2000-2019）的平均水平3.7%。其中，发达国家以及新兴市场与发展中经济体经济增速各下调0.5%，分别至1.4%与3.7%。发达国家中以美国经济增速的下调最为显著，由2.7%大幅下调至1.8%，显示贸易保护主义对美国经济的反噬作用。