2025年中期宏观策略：海外弱美元与国内资产荒的再平衡.pdf

上传者：v*****
时间：2025/07/16
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2025年中期宏观策略：海外弱美元与国内资产荒的再平衡。核心结论：对等关税动摇长期美元信用基础，加大短期经济下行压力，9月后联储降息力度或超预期，强化弱美元趋势。美股EPS有下修压力，等待波动释放，关注科技主题和降息交易；美债收益率阶段性回升，把握4.5%之上的配置性价比；美元短期回拨，年内仍有贬值压力；黄金短期震荡，中长期战略看好。国内经济面临出口回落、消费后劲不足、地产量价齐跌、物价延续负增等多重考验，静待增量政策对冲发力。海外弱美元与国内资产荒、国家队托底三大支撑，A股震荡慢牛，结构行情可期，把握红利缩圈、中性策略机会，捕捉行业轮动和政策博弈信号。

海外宏观：滞胀担忧，政策博弈，美元偏弱

政策：关注关税、减税、议息等，特朗普2.0政策组合或促使三高（失业率、赤字率、CPI）一低（GDP增长)。经济：通胀下半年先上后下，关注低基数和需求的博弈。后续有失业人数增加和失业率抬头压力。关税对美国经济冲击有延迟，预计下半年震荡下行。资产：美股EPS有下修压力，等待波动释放，左侧布局降息交易；美债收益率阶段性回升，把握4.5%之上的配置性价比；弱美元周期开启，但短期看空情绪较为极致；黄金短期震荡博弈，中长期战略看好。

国内宏观：总量趋缓，价格筑底，把握增量

经济特征：整体偏强，总量趋缓，内外对冲，投资平衡。经济压力：出口逐步回落，消费后劲不足，地产量价齐跌，物价延续负增。潜在支撑：货币有降准降息空间，财政先用足存量后储备增量，出口关注一带一路和东盟增量，消费关注下沉和新型消费、服务消费、育儿补贴等，产业聚焦反内卷和十五五规划。

A股大势：三大支撑，震荡慢牛，结构行情

DDM三因子：分子端贡献有限，分母端有望持续改善，关注流动性改善和风险偏好修复。大势研判：慢牛行情可期，三大支撑力拓宽分母端提升空间：①弱美元，中国资产性价比显现；②资产荒，流动性利好； ③稳预期，国家队托底。

风格行业：红利缩圈，中性策略，行业轮动

红利缩圈：资产荒+国九条+机构低配，关注分红预期稳定的银行、家电、石油石化、交运、公用事业等，年度分红密集区间（5-7月）与年中（9-11月）红利有短期止盈压力。中性策略：量化中性策略市值下沉，超额收益更优，但需关注股指期货信号、交易拥挤度和财报风险。行业轮动：速率显著提升，关注金融创新—稳定币；能源安全—核聚变、固态电池；产业催化——AI算力与应用、智驾、机器人、军工、创新药、新消费、自主可控（半导体、航空航天、工业软件等）。政策博弈：反内卷（钢铁、煤炭、石油石化、化工、农林牧渔；光伏、动力电池和新能源车等）、财政发力（消费、基建类）、十五五规划（AI、高端装备、商业航空、低空经济、深海科技；人形机器人、量子计算等）。