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银行行业分析：银行浮盈还能平滑多少bp的债市波动？本期：2025/9/8~9/14，下期:2025/9/15~9/21，数据来源于 iFind、CFETS、 中债登、上清所、银行官网。

银行浮盈还能平滑多少债市波动？ 在《细数 2023 年以来中小行的四次债市止盈》中我们认为，当前银行机 构行为的核心变量之一是配置盘基于平滑业绩报表带来的止盈诉求，但 三季度伴随债市回调，市场并未看到银行的集中止盈兑现收益。市场观 点认为银行兑现浮盈空间有限，考虑到四季度高基数更应在四季度平滑， 当前银行浮盈还能平滑多少债市波动，本文聚焦于此。

增配 OCI 账户，是近三年银行资负摆布主要趋势。对于银行金融投资的 账户划分，可分为 AC 账户，OCI 账户和 TPL 账户，从近三年的趋势上 看，AC 账户占金融投资比重下行，25H1 上市银行环比下降 2.31pct， OCI 账户占比提升，25H1 环比提升 2.24pct，TPL 账户占比基本稳定。 对于银行报表端，投资收益的平滑对 AC、OCI 的依赖度提升由 22Q4 的 14.7%提升至 25H1 的 49.9%。从近三年的投资收益占比上看，银行业 TPL 兑现投资收益占投资收益比例降低，由 2022 年的 74.5%下降至 25H1 的 47.7%，AC 兑现投资收益、OCI 兑现投资收益分别提升 19.3pct、 15.8pct 至 23.9%、25.9%。对于国有行与农商行，AC 兑现投资收益比 例高于 OCI 账户，而股份行与城商行则反之。

农商行更为依赖浮盈的兑现。对于投资收益占营收与净利润来看，25H1 国有行、股份行、城商行、农商行 AC+OCI 兑现浮盈占营收比重分别为 3.67%、6.72%、9.74%、18.57%，AC+OCI 兑现浮盈占净利润比重分别 为 10.5%、21.4%、24.5%、44.7%，农商行对浮盈兑现的依赖度明显。 当前银行浮盈水平接近 24Q1，或表明 24Q2 以来的利率下行浮盈已用 于平滑业绩。以资产负债表中其他综合收益/OCI 金额衡量浮盈，25H1 银 行业均值为 1.44%，环比年初来看，国有行、股份行、城商行、农商行 分别下降 36bp、56bp、98bp、71bp。以 OCI 账户兑现金额/OCI 账户余 额来看，25H1 国有行兑现 OCI 浮盈占比仅为 0.16%，股份行达 0.47%。 银行 OCI 账户剩余浮盈空间对债市平滑可能在 16-20bp 左右。2024 年 以来的 3 次利率下行（24Q1、24Q4、25H1）对 OCI 浮盈/OCI 余额贡 献倍数分别为 1.4、1.5、1.75；对于利率上行阶段，参照 22Q4 与 25Q1 两轮利率上行对银行浮盈影响，预计银行 OCI 账户剩余浮盈空间对债市 平滑可能在 16-20bp 左右。根据 25H1 国有大行披露的数据，期限分布 上，国有大行主要持仓金融债以 2021、2022 发行的金融债券为主；从 剩余期限上看，平均剩余期限为 3.4 年。