2025年四季度A股市场投资策略报告：上涨行情或未结束，但波动率或加大，风格或趋向均衡.pdf

2025年四季度A股市场投资策略报告：上涨行情或未结束，但波动率或加大，风格或趋向均衡。2025年前三季度市场回顾：上证综指上涨15.84%，深证成指上涨29.88%， 沪深300指数上涨17.94%，创业板指数上涨51.20%，科创50指数上涨51.20%。 行业板块涨多跌少，申万一级行业中，有色金属涨幅67.52 %居首，通信涨幅 62.61 %位居第二，电子涨幅53.51%位居第三，电力设备、机械设备、传媒等板 块也表现不错。下跌方面，煤炭以-7.90 %跌幅居首，食品饮料以-5.06 %跌幅倒 数第二，石油石化以-3.12%跌幅倒数第三。个股涨多跌少，上涨家数占比 77.02%，中位数是上涨18.82%。

2025年四季度市场运行逻辑：宏观经济环境和货币政策是影响A股走势的 重要变量，A股本身的估值、业绩及供需关系也对A股的走势起着至关重要的 作用。宏观经济方面，美国关税政策对全球经济造成扰动,国内出口增速或有压 力，预计政策在“培育新动能”与“托底旧动能”两端同时发力；货币政策方 面，美联储进入谨慎降息周期，国内货币政策或维持适度宽松，但主要还看需 求端；估值方面，关注四季度能否由估值驱动成功切换至基本面驱动；股票需 求方面：个人投资者有望加大权益类资产配置，公私募资金新发规模有望继续 改善，长期资金在监管层的鼓励引导下有望成为重要的增量资金来源之一，建 议加大理财资金权益配置比例，外资回流可期，回购资金有望延续良好的态势， 类“平准基金”对市场的推动作用或边际趋弱，结构性货币政策工具依旧支持 资本市场。股票供给方面：IPO发行节奏或略有加快、再融资大概率继续回暖、 减持力度或有明显加大，退市或将延续较快的频率。监管层多举措促进投融资 两端动态平衡措施，市场流动性改善有望延续，但要时刻关注机构及大股东减 持情况。

2025年四季度市场展望：（一）大势研判。2025年下半年（侧重三季度）， A股市场有望呈现出震荡向上，结构性机会丰富的行情特征，看好半导体、泛 AI及机器人行业等科技股，三季度市场走势如我们预期。展望四季度，或许A 股上涨行情尚未结束，仍有延续上行的动能，但力度或趋弱，整体上，大概率 延续慢牛趋势，但波动率或加大，在宽幅震荡中逐级抬升。风格上，可能会更 加均衡。在继续关注科技成长主线的同时，也可关注部分周期品种行情、内需 消费、红利股以及景气度改善的方向，均衡配置的性价比或更高。（二）行业 配置。1.医药：补涨需求兼具防御价值。2.半导体：自主可控逻辑。3.机器人行 业：产业内生增长驱动强劲。4.红利股：择低仍有配置价值。5.新能源：景气 度或有改善，反弹有望延续。6.券商：直接受益于市场活跃度提升的品种。7. 泛TMT板块：数字化时代，泛TMT（文化传媒、计算机、通信等）潜力依旧。 8.房地产：“剩者为王”的反弹机会。9.顺周期方向：如稀土永磁、工程机械、 化工、煤炭、有色、基建等板块。10.内需消费：扩大内需背景下，关注老年人 “银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，另外农业股（猪 肉）也可择低关注。