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2026年度展望：中国外贸，关税风险缓释、出口韧性延续。核心观点：今年以来，在特朗普政府关税政策频繁出台的背景下，我国 出口持续超预期，保持了较强韧性，成为了支撑经济平稳增长的重要动 力。展望明年，对美出口增速降幅料将获益于欧美财政货币双宽松以及 AI 投资周期的开启而较今年明显收窄，对我国出口增速的拖累预计将 收窄约 2 个百分点；对非洲、东盟等新兴经济体出口受中长期因素利好 预计将保持较高增长，但在今年的高基数下对我国出口增速的贡献预计 将收窄约 3 个百分点；对其他主要经济体出口增速预计将保持平稳增 长，对我国出口增速的贡献变化不大。整体来看，明年我国出口预计仍 将保持较强韧性，全年出口增速或录得 3%-4%左右（2025 年出口增速 预计在 4.5%-5%）。

2026 年出口展望：风险缓释、韧性延续

关税对出口的扰动料将缓解：出于中期选举以及财政创收等方面的诉 求，明年美国关税政策预计仍将出现反复，但对华大规模加征关税并落 地的可能性相对较低。即便在极端情况下，美国对我国再度加征高额的 关税，我国亦可以通过出口多元化寻求在非美国家和地区扩展需求增 量，且对美出口份额已相对较低，加征关税的边际影响也会明显减弱。

欧美主要经济体财政货币双宽松，海外需求保持较强韧性：展望 2026 年，欧美主要经济体的财政货币双宽松带来的经济修复料将延续，且在 美联储持续降息以及美元贬值的预期下，全球金融条件的宽松也有助于 缓解新兴市场经济体的债务压力，支撑海外需求保持较强韧性。

美国 AI 投资扩张带动相关出口需求：25Q3 美股财报季期间，以亚马 逊、微软为代表的科技巨头大幅提升未来的资本开支指引、全面押注 AI 产业浪潮。考虑到新一轮美国 AI 投资周期会带动全球半导体产业链的 同步扩张，而我国在全球电力设备和半导体等相关产品占据较高出口份 额，本轮美国 AI 投资周期扩张预计对我国出口仍将有明显提振。

非洲合作深化与基建投资带来的长期需求：其一，去年以来我国实现了 对全部 53 个非洲建交国 100%税目产品零关税待遇，在促进非洲优质 商品进入我国市场的同时进一步深化了中非经贸关系；其二，中国对非 出口的高增长源于其交通、能源、通信以及港口等基础设施建设的长期 需求，特别是近些年我国与非洲基建项目合作不断增多，相关资本品和 中间品的出口需求集中释放；其三，较低的城镇化率水平以及高出生率 下的人口红利将支撑非洲消费品市场的稳定增长，对我国对非消费品出 口亦存在长期利好。

企业“出海”东盟对我国出口形成正反馈：一方面，随着我国企业“出 海”东盟的不断推进，产业链的逐步转移使得东盟对我国产业链上游相 关中间品和资本品的需求同步提升，形成了“我国企业东盟建厂-从我国 进口生产相关的资本品和中间品-我国企业东盟工厂生产产品再出口” 的链条；另一方面，我国企业“出海”东盟后，更易获取当地优质的特 殊资源及原材料，通过返销国内市场进行深度加工，再出口向第三方国 家，亦能形成对我国出口的正向反馈。