债券2022年度报告：2022年信用策略展望，贝塔难觅，结构为王.pdf
- 上传者：新**
- 时间：2021/12/04
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进攻节制、分化加剧的 2021 年。2021 年利率债牛市带动信用债获得正收益，并维持牛市中信用债跑输利率的传统。最大赢家是 AA（2）城投债（量缩价涨）与高收益周期债（量价齐升），地产债垫底（量缩价跌）。股性与债性行情均有展现，但都不极致：久期策略中 3 年 AA+表现最好，5 年行情一般，体现了市场对利率下行空间有怀疑。下沉策略中 1 年 AA（2）城投和 AA 产业债相对较好，AA-表现较差，与信用违约规模和违约率偏低形成了强烈的反差，说明市场担忧难以缓解。结构性资产荒延续，永续债、二级资本债和 ABS 等产品票息品种尽管受到政策扰动，需求较好。
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