海外经济与大类资产深度：筹码、量能与阻力视角下的权益年度复盘.pdf

海外经济与大类资产深度：筹码、量能与阻力视角下的权益年度复盘。核心观点：本报告基于我们构建的量价模型，从筹码、量能与资 金等维度复盘最近 1 年以来市场的量价结构。左侧来看，筹码获 利指标长期处于–1.5σ 低位叠加缩量环境，构成极致的高赔率配 置窗口；美联储降息、“9·24”政策与后续流动性催化共同触发市 场由左侧向右侧切换。右侧阶段中，成交量与放量因子的同步上 行决定了行情的广度与持续性，温和且连续的放量更有利于趋势 延续，而急速放量往往透支后劲。在顶部阶段，阻力筹码与资金 流的背离构成典型的逃顶信号，近期多次挑战前高的成败均由此 决定。展望未来，当前市场处于缩量整固期，量能偏弱、套牢盘 未出清，情绪回归中性。整体判断，短期仍以震荡为主，趋势性 机会需等待“量能反转 + 情绪修复”的共振信号出现。

一、量价模型的回顾

我们曾构建了一套以资金流、筹码结构和技术指标为核心的指标 体系，尝试从交易盘的视角切入，围绕投资决策前的两个核心维 度——盈亏比与胜率，并辅以多类辅助信号，形成了完整的择时 逻辑框架。 本文将围绕成交结构、套牢盘压力以及资金行为等模型的核心维 度展开，复盘“9·24”以来的量价规律，并讨论未来可能的演变路 径。

二、左侧，盈利视角：赚钱效应的年度低位，配置良机

在多周期筹码筑底的位置建仓。 左侧决策的本质是对赔率的考量，筹码获利指标的低位极值，恰 恰映射了潜在的高赔率空间。 “9·24”的起点=缩量+筹码低位的极致左侧形态。市场的筹码盈利 自 24 年 8 月以来停留在–1.5σ 附近的低位区间反复磨底，赚钱效 应极弱，沪深两市成交量也在 5000 亿左右的水平震荡。 “筹码极低位+宏观底线思维”是行情完成左侧向右侧切换的必要 条件。24 年 9 月 18 日的美联储降息、“9·24”政策、DeepSeek 时 刻和 25 年 4 月国家队流动性支持无一不体现了底线思维和信心 重估对右侧启动的重要性。

三、右侧，量能视角：量决定广度和深度

温和放量的位置深度参与。 指数的主升浪与单边上涨基本都出现在量价齐升的区间内，成交 与价格的同步放大是趋势行情得以延续的关键条件，同时这也表 示资金全面扩散的过程。