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周报：“人、货、场”迭代升级，关注情绪消费赛道机会。

“人、货、场”演进升级，情绪价值驱动消费意向

2025 年伴随国家消费刺激政策陆续出台及线下业态积极调改变革，零售业态 “人、货、场”演进升级，“品质+服务”驱动下，情绪消费为行业带来新机会。 （1）人：情绪价值驱动消费意向，“研究型消费+悦己导向+长期主义”成为三 条主线。消费者更倾向于通过参数、成分、测评与真实反馈，将关键决策建立在 可验证的信息上。此外，“悦己”取代“悦人”成为更主流的心态，且长期主义 成为重要取向。（2）货：高端黄金在经济下行和消费趋向保守化背景下，凭借 其深厚文化底蕴和保值属性成为“中式老钱”最佳载具，同时金价上涨进一步强 化了黄金的保值优势。时尚黄金则在产品差异化设计、社交媒体运营方面突出优 势，愈发受到年轻消费者和加盟商群体青睐。与此同时，化妆品行业以“技术成 分 IP 化”与“文化自信”重塑产品创新，品牌加强基础科研投入，开发具有自 主知识产权的专利技术与核心成分并进行 IP 化打造，并通过中国特色植物成分 将文化叙事转化为市场优势。（3）场：线下零售企业持续调改，从卖“货”到 卖“服务和体验”，发挥线下优势结合多维异业布局拓展，吸引流量回归。传统 超市企业学习胖东来进行门店调改，永辉超市胖改初显成效。此外，百货业态携 手二次元文化及 IP 持续激发年轻客群的兴趣偏好，迎来第二成长曲线。 

行业关键词：PDRN 多孔微球、超盒算 NB、折折蜂、胖东来、知原药业等

【PDRN 多孔微球】佰鸿集团首创 PDRN 多孔微球专利落地。

【超盒算 NB】超盒算 NB 全国门店突破 400 家，即将布局华南地区。

【折折蜂】汇通达“折折蜂”硬折扣首批 10 店南京开业。

【胖东来】2025 年胖东来累计销售额超 235.31 亿元。

【知原药业】欧莱雅首投中国药企，功效护肤“战事”升维。

板块行情回顾

2025 年零售板块（商贸零售指数）报收 2422.59 点，全年上涨 8.21%，跑输上证 综指（全年上涨 18.41%）10.20 个百分点，表现在 31 个一级行业中位居第 23 位。 全年来看，零售各细分板块中商业物业板块表现较好。个股方面，浙江东日 （+357.8%）、东百集团（+158.0%）、国光连锁（+154.0%）2025 年涨幅靠前。