文远知行_W：立足国内发力海外，RoboX商业化落地龙头.pdf

文远知行_W：立足国内发力海外，RoboX商业化落地龙头。文远知行：领先的 L4 公司，多产品线布局。公司 2017 年成立，创始人 为计算机视觉、机器学习领域专家，具有百度、微软工作背景，业务从 Robotaxi 拓展至 Robobus、Robovan、Robosweeper 等多种 L4 场景，同 时布局 L2+辅助驾驶业务。2025 年 Q3，公司总营收达 1.71 亿元，同比 增长 144%，核心增长引擎来自 Robotaxi 业务，单季收入约 3530 万元， 同比激增 761.0%，占总营收比重升至 20.7%，Robotaxi 业务占比提升， 反映公司主业商业化进展顺利，公司市场拓展能力较强。2025 年三季度 公司毛利率 32.9%，净亏损 3.073 亿元，截至 2025 年 9 月 30 日，现金 及资本储备达 54 亿元，能够支撑公司的研发投入与规模化扩张，为长 期竞争力奠定基础。 

L4 牌照获取进度全球领先，商业化路径清晰：公司是全球唯一在 8 个 国家获得自动驾驶许可的企业。国内方面，已在北京和广州实现纯无人 商业运营（都能做到限定区域随处上下车），广州每辆商业化 Robotaxi 在每日 24 小时运营时段内完成至高 25 单行程（在优惠单价驱动下）， 2025 年 7 月获上海浦东新区主驾无人示范应用资质，补齐一线城市布 局；海外以中东为核心，2025 年相继在阿布扎比启动纯无人商业运营、 在沙特利雅得推出该国首个 Robotaxi 试点，在 12 月于迪拜启动公开运 营，并正式获得瑞士首个纯无人牌照。

Robotaxi 正加速迈向商业化拐点，盈利路径清晰。Robotaxi 企业依托端 到端架构及多模态大语言模型、世界模型等技术，突破了传统辅助驾驶 的局限。安全性上，多传感器融合与车路云一体化协同大幅提升系统可 靠性，事故发生率较人类驾驶可以显著降低。成本端，固态激光雷达量 产推动硬件降价，BOM 成本已从百万级下探至 30 万元内，单位经济 模型持续优化，盈利路径清晰。市场方面，中国 B 端共享出行规模稳步 扩张，Robotaxi 有望替代部分传统及私人出行市场，2030 年乐观预期规 模达 2000 亿元。据我们测算，2024 年海外的发达地区/欠发达地区 Robotaxi 的理论触达空间是中国 Robotaxi 市场的 4.4/3.4 倍，考虑需替 代的共享出行车辆数量差距，市场优质程度呈现发达地区>中国>欠发达 地区的格局，抢占发达地区 Robotaxi 的卡位优势或为核心竞争点。政策 上，中国 51 个城市开放试点，多地开展全无人驾驶运营；中东国家战 略驱动，愿景宏大；新加坡积极引进，审慎开放，促进各类自动驾驶车 辆合规落地；其他国家自动驾驶相关政策体系持续完善，为后续发展奠 定法规基础。