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显微镜下的中国经济（2026年第1期）：输入性通胀压力面临上升风险。

美国意图加强对资源品供给的控制，可能会导致我国输入性通胀压力的上升。

开年以来，美国罔顾国际法，入侵委内瑞拉，又对格陵兰岛暴露了极强的领 土野心。这其中，既包含了美国地缘政治因素的考虑，入侵委内瑞拉是美国 加强对美洲控制的信号，对格陵兰岛的觊觎是美国完善北极防御圈的地缘诉 求。但是，“商人总统”无利不起早，当前美国的一系列出人意料的举动也 包含了对控制资源品供给的政策意图。

短期看，今年是美国中期选举之年，当前特朗普民意支持度偏低，因而今年 特朗普将更加关注国内经济和收入情况，其国内宏观政策可能是财政货币双 宽松组合。但双宽松大概率会引起通胀水平的反弹，而民主党 2024 年输掉 总统选举的原因之一就是控通胀不力。因此，美国宣称要接管委内瑞拉 5000 万桶原油库存，其目的是继续通过控制能源价格，避免美国通胀失 控。

长期看，美国是为了突破资源品的约束。当前，一些资源品出口国可能会采 取出口限额制度，以期获得更多的出口收入。例如，印尼从去年就开始讨论 是否要限制镍金属的出口，镍的价格已经在商品市场上有所体现。我国是全 球大宗商品的主要进口国之一，为避免美国控制南美甚至其他地区的资源品 出口，那么短期内有可能会持续增加原材料库存。而美国今年的国内宏观政 策力度也会增加对资源品的需求，这可能会导致一部分资源品价格大幅上 涨，进而提高国内输入性通胀压力。

当前，国内总需求水平仍在修复过程中，外部通胀压力在国内的传导可能还 不够顺畅，这对中游行业生产经营形势较为不利。从这个角度看，去年以来 央行主动引导人民币汇率升值的政策意图之一是部分对冲资源品价格上涨引 起的输入性通胀压力，缓解资源品进口价格的涨幅。