悍高集团：智造赋能高端性价比，多元渠道驱动五金龙头成长.pdf

悍高集团：智造赋能高端性价比，多元渠道驱动五金龙头成长。家居五金第一股，多元五金品类龙头。公司成立于 2004 年，创立初期主要从 事五金加工与出口，2007 年后转型自主品牌发展，目前已发展为以家居五金 为核心，包括功能五金、基础五金、厨卫五金、柜类照明、户外家具于一体 的全屋高端五金解决方案提供企业，品牌知名度及销售规模在国内处于领先 地位。2025 年 7 月，悍高集团成功 A 股上市，成为中国功能五金第一股，开 启资本化。

地产下行周期实现高质量高增长，盈利能力领先同业。2019-2024 年公司营 业收入 CAGR 约为 28.9%，归母净利润 CAGR 约 59.4%，收入在地产交易 量下行背景下维持高增速，明显优于行业家具五金市场。公司净利润增速持 续高于收入增速，自产比例提升叠加产品结构优化，共同驱动毛利率持续改 善，2019–2024 年公司毛利率由 32.0%提升至 35.8%，规模效应叠加品牌效 应带来费用率持续下行，与毛利率提升共同拉动净利率提升，公司归母净利 率从 2019 年的 6.5%提升至 2024 年的 18.6%，大幅提升 12.2 pct。

公司核心竞争优势主要体现在“智能制造+高端性价比产品+多维渠道布局”: 1）智能制造能力强，持续打造规模与成本优势。公司重视智能制造投入，目 前正建造 60 万㎡数字化生产基地，通过自产比例提升打造规模与成本优势， 2022-2024 年基础五金自产比例从约 57%提升至 83%，单位成本两年内下降 约 22%，综合毛利率从 31.7%抬升至 35.8%，实现五金品类市占率与盈利能 力同时提升。 2）多元品类协同，高端性价比与全场景创新驱动成长。公司产品矩阵完整， 四大核心品类协同，强化品类连带与客户粘性，与可比同业相比，公司经营 品类范围更广。定位上锚定高端性价比，产品质量及设计处于行业高端水平， 产品价格相对外资品牌具备性价比优势，形成对外资品牌与国产白牌市场份 额的双向挤压。 3）多维渠道布局，实现高效触达与韧性增长。行业客流多元且分散，公司建 立起多维渠道网络实现客源触达与服务闭环，经销商渠道作为压舱石，25H1 实现收入同比增长 12.6%，经销商优胜劣汰、质量提升，2022-2024 年单个 经销商提货额 CAGR 为 34%，电商渠道主导线上渗透，25H1 收入同比+32%， 面向 C 端打造流量入口放大品牌势能，云商模式纵深渗透低线/空白市场， 25H1 收入占比突破 10%提升至 12.84%，收入规模及客单大幅增长，回购率 维持高位。