银行行业：数字人民币2.0，从M0到M1的质变.pdf

银行行业：数字人民币2.0，从M0到M1的质变。数字人民币迈入 2.0 时代。2025 年 12 月 29 日，中国人民银行副行长陆磊撰文《守正创新 稳步发展数字人民 币》中指出：在总结十年研发试点经验基础上，中国人民银行出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系 和相关金融基础设施建设的行动方案》（以下简称《行动方案》），明确新一代数字人民币具有商业银行负债属 性，是数字存款货币，可计付利息，纳入存款准备金和存款保险制度；意味着数字人民币从央行负债转变为商 业银行负债，实现从 M0 到 M1 的重要跨越。随后六大国有银行率先响应，对数字人民币实名钱包余额按照活 期存款挂牌利率计付利息，自此数字人民币正式拥抱“资产属性”，从支付工具升级为金融基础设施的核心节点。

数字人民币计息意味着中国成为首个为 CBDC 计息的经济体，这一变革重塑了数字人民币的货币属性，也从用 户行为、银行生态、金融安全和人民币国际化四个维度，构建起数字经济时代的金融新范式。从用户角度看， 数字人民币从“数字现金”升级为“计息存款”，解决了“持有动力不足”的核心痛点；从银行角度看，数字人民币成为 银行可自主经营的负债，有助于构建“支付+金融”生态闭环；从宏观金融安全看，纳入审慎管理框架，有效防范 金融“脱媒”风险；从人民币国际化看，有利于打造跨境贸易新支点，抢占数字经济国际竞争高地。

数字人民币采取中心化管理、双层运营模式，计息后金融和跨境领域应用有望进一步扩展。《行动方案》在 DC /EP 理论框架下进一步优化了“双层架构”：央行端负责规则制定、基建运营与统筹监管，运营机构端负责分层履 职与风险自担。其中，银行类运营机构其钱包内数字人民币被明确为商业银行负债，纳入存款准备金制度框架 管理；而非银行支付机构属于机构自身负债，需按规定缴纳 100%保证金。目前数字人民币在金融领域应用场 景主要包括银行业贷款发放、理财服务、零钱余额管理，证券基金业购买理财产品，期货业支付仓储费以及保 险业缴纳保费、理赔等；在跨境领域应用主要包括多边央行数字货币桥（mBridge）和香港地区跨境试点。

从全球 CBDC 发展情况看，路径显著分化，可归纳为三大趋势。一是积极研发落地零售 CBDC，锚定货币主权 与支付自主。典型代表包括中国、欧盟、俄罗斯等。二是聚焦支付系统创新以替代零售 CBDC 发行，持续推进 批发 CBDC 与跨境协同。典型代表包括英国、加拿大、日本等。三是暂缓或禁止 CBDC 推进。其中，美国对 于 CBDC 的态度最为保守和极端，主要考虑数字美元问世后可能大幅降低全球离岸实物美元的沉淀和需求，削 弱美元特权带来的无息资本租金收益并侵蚀国际金融地位。