食品饮料行业25Q4持仓分析：白酒再降，大众品回暖.pdf

食品饮料行业25Q4持仓分析：白酒再降，大众品回暖。食品饮料板块持仓占比持续下降，主动权益视角下超配比例触底回升。 全基口径下 25Q4 食品饮料板块重仓持股占比 6.1%，环比 25Q2 下滑 0.3pct，较 Wind 全 A 的超配比例为+2.4pct。从持有食品饮料板块的 基金类型看，25Q4 主动权益基金占比进一步下降至 32.3%、被动基金 占比则提升至 63.3%。其中主动权益基金 25Q4 在食品饮料板块的持 仓占比环比下滑 0.1pct 至 4.1%，但由于基准持仓比例的下降，超配比 例触底回升。

白酒持仓占比小幅回落，大众品持仓占比有所回升。（1）白酒方面： 25Q4 基金持仓占比小幅回落。全基/主动权益口径下白酒重仓比例分 别环比-0.4/-0.3pct 至 5.1%/2.9%。超配比例为+2.7pct/+0.5pct；若剔 除四大机构，主动权益基金白酒持仓占比已连续第六个季度落入低配 区间。对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例已降至极悲观预 期下的历史低点水平，看好后续预期修复所带来的加仓弹性。（2）大众 品方面：全基口径下， 25Q4 大众品持仓占比环比回升 0.12pct 至 0.97%，但整体仍处于低配状态（较基准-0.3pct）。除啤酒外，乳品、 调味发酵品、食品综合等大众品子板块持仓占比均有所回升。

白酒个股持仓占比普遍回落，部分大众品龙头企业持仓热度有所增加。 全基口径来看，25Q4 基金重仓前 20 大个股中，仅剩贵州茅台一家食 品饮料企业，排序上由第二名下滑至第四名。若仅考虑主动权益基金持 仓，茅台排名小幅回升至第九位。白酒方面个股基金持仓占比普遍回 落，山西汾酒持仓占比跃居第二。大众品方面部分龙头个股基金持仓热 度有所增加，伊利股份、安井食品等个股 25Q4 基金持仓占比、持有基 金数量提升均较为明显。