爱尔眼科公司研究报告：全球眼科龙头优势持续强化.pdf

爱尔眼科公司研究报告：全球眼科龙头优势持续强化。目前中国民营眼科医疗服务已成长至近千亿元市场规模，约占整体 眼科医疗服务市场规模四成。中国眼病患者基数庞大，其中近视患 者人数超 6 亿，白内障患者人数约 1.5 亿，眼科治疗需求大。伴随健 康意识的提升，眼科医疗服务市场有望稳步增长。根据 Frost & Sullivan 数据，2024 年中国整体眼科医疗服务市场规模达 2,231 亿元 （2020-2024 CAGR：12.8%），其中民营机构市场份额占比 42%，规模 约 937 亿元；Frost Sullivan 预计中国整体眼科医疗服务市场有望于 2025 年达 2,522 亿元（2020-2025E CAGR: 12.8%）。

公司是全球眼科医疗服务龙头，业务范围覆盖中国、欧洲、东南亚 多个市场。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在全球拥有 900+家眼科医 院/中心，是全球规模最大的眼科医疗集团，业务覆盖中国内地、中 国香港、欧洲、美国、东南亚等多个地区。凭借过往多年积累的品牌 口碑，公司于 2024 年和 1H25 门诊量分别达 1,694 万(+12.1% YoY) 、 925 万人次(+16.5% YoY)，手术量分别达 129.5 万(+9.4% YoY) 、87.9 万例(+7.63% YoY)。随着眼科医疗服务市场的持续增长，我们看好公 司的长期发展前景。

中国“1+8+N”战略推进以及海外业务持续双位数增长，共同驱动公 司整体收入持续提升。国内业务方面，公司于 2022 年提出新十年 “1+8+N”战略，即着力打造 1 家世界级眼科医学中心（长沙爱尔）、 8 家国家及区域眼科医学中心（北京、上海、广州、深圳、成都、重 庆、武汉、沈阳）、N 家省域一流和地区领先的眼科医院。截至 1H25 末，公司境内医院 355 家，门诊部 240 家。展望未来，随着“1+8+N” 战略的推进和落地，我们相信重点医院辐射作用有望持续加强，门 店布局有望完善丰富，带动集团中国收入持续增长。海外业务方面， 公司海外收入于 2020-2024 年间实现 17.6% CAGR，1H25 实现 16.5% YoY 增速，主要受欧洲子公司 Clínica Baviera 和东南亚子公司 ISEC 收 入增长驱动。展望未来，国际市场空间潜力巨大，随着公司现有海外 业务收入的进一步提升以及未来潜在的海外并购落地，我们认为国 际化收入可在中长期助推公司收入增长。