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电力设备行业：美国储能，市场机制完善，AIDC锦上添花。

美国表前储能的收入模式较为多元，主要通过电能量市场+容量市场+辅 助服务市场获取利润。加州（CAISO）储能装机领跑全美，德州（ERCOT） /PJM 市场伴随光伏装机提升，储能仍然大有可为——

根据 Wood Mackenzie，CAISO 加州截至 2025M4 累计储能装机达 到 12.419GWH，加州储能经济性较好，得益于光伏与负荷双高，电 能量市场峰谷价差大，目前加州储能项目 30%收入来自电能量市 场；

ERCOT 德州区域截至 2025M4 累计储能装机约为 8.13GWh，德州 目前主力电源依然为天然气+煤电等，但由于德州用电负荷较大， 调频机制完善，因此储能主要收入来自于调峰调频；

PJM 市场储能收入主要依赖于调频和容量电价，新能源和储能潜在 发展潜力较大。

根据项目梳理，当前 AIDC 储能主要应用于匹配燃气轮机调峰调频。长 期来看我们预计储能有望与 UPS/燃气轮机/柴油发电价协同成为核心的 灾备电源，并且美国电网系统算电错配趋势下，光伏+长时储能有望成 为基础电源：

储能长期有望整合 UPS 停电及时接管+柴油发电机长时断电支持的 功能，目前 UPS 电源+柴油发电机/燃气轮机起到 AIDC 灾备电源作 用，储能系统兼具大容量、环保和供电瞬时性的优势，长期有望成 为核心的灾备电源选择。

电网物理设施老化割裂+全社会总发电量维持稳定，美国数据中心 并网困难，长时储能有望成为 AIDC 基础电源。根据 EIA 数据， 2015-2020 年美国公用事业侧发电量基本维持 4000TWh，2021-2024 年小幅提升，但并未超过 4400TWH，增速较为缓慢。兰德公司数 据，美国 2025-2030 年间除了德州 ERCOT，其余区域电网大多面临 电力供给不足问题，目前美国电网并网申请的排队周期已从过去的 2 年延长至 5-7 年，数据中心建设周期往往仅需几个月，而并网审 批却长达几年，因此算电错配造成很多数据中心转向离网项目，光 伏+长时储能依托环保&低 LCOE 等优势有望成为核心的能源形态。