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中国有色金属行业展望，2026年2月。

在矿端供应偏紧、需求韧性较强的背景下，预计 2026 年有色金属行 业保持较高景气度，全球财政与货币政策调整、贸易摩擦、地缘政 治等因素将对行业发展形成扰动，基本金属价格中枢存在上行或高 位震荡预期；加工费低迷、行业竞争加剧令冶炼加工环节承压，行 业利润将进一步向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中，整 体信用水平保持稳定。 中国有色金属行业展望为维持稳定，中诚信国际认为未来 12~18 个 月行业总体信用质量不会发生重大变化。

中诚信国际观察到，2025 年以来，在矿端供应偏紧、下游需求改善的背景下， 铜、铝价格中枢上移，铅价宽幅震荡，而国内锌价因新产能集中释放、需求端 增长乏力有所下行，不同金属品种价格表现有所分化，受益于核心产品量价 齐升，行业内企业经营表现整体向好。随着矿产资源收购、持续探矿增储及 在建项目推进，总债务规模持续扩大。

中诚信国际预计，在铜供应相对有限的背景下，预计财政、货币、地产、贸易 等利好政策将对铜消费形成支撑，加之电网投资、风光储与新能源车、AI 算 力与数据中心等领域需求拉动，2026 年铜价或将进一步上行；电解铝供应偏 紧，电网、储能、新能源车等需求端托底，且铜价处于高位，铝代铜渗透加 速，铝行业供需紧平衡状态将延续，铝价预期高位震荡；铅锌价格扰动因素 较多，预计全年呈宽幅震荡态势。较高的行业景气度将对行业内资源型及产 业链一体化企业盈利形成支撑，但加工费低迷、行业竞争加剧令冶炼加工环 节承压，行业利润将进一步向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中。 行业内企业在金属价格高位时推进矿产资源收购或将在未来面临资产缩水、 盈利承压的风险。