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行业景气观察：2月PPI同比降幅收窄，焦煤焦炭价格上涨。

本周景气度改善的方向主要在信息技术、公用事业和部分资源品领域。上游资源 品中，原油、化工品、煤炭价格上涨；中游制造领域，2 月各类挖掘机、装载机 销量三个月滚动同比增幅收窄。信息技术中，1 月全球半导体销售额同比增幅扩 大，2 月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大。消费服务领域，电影票价，中 药材价格下跌。2 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 同比降幅收窄。推荐景气较高或有 改善的煤炭、石油石化、化工、锂原材料、半导体、元件、燃气、电力等。

【本周关注】2 月 CPI 同比增幅扩大，PPI 同比降幅收窄，主要受春节错月、TMT 涨价扩散、反内卷政策和国际输入型通胀等因素影响。细分项目中：1）受春节错 月影响，鲜菜、鲜果、水产类 CPI 同比增幅扩大，对 CPI 提供正向贡献；蛋类、 畜肉类 CPI 同比降幅收窄，对 CPI 拖累减轻；2）由于假期消费集中释放和国际油 价传导影响，旅游、服务、燃料、机票等价格有所改善，而需求偏弱的家用器具、 服装、电影票等同比增幅有所收窄；3）地缘政治以及出口管制等推升国际原油和 多数金属价格上涨，拉动 PPI 持续回升；4）反内卷政策背景下，重点行业产能持 续出清，化工、化纤、电力设备、钢铁、建材、汽车等价格有所修复；5）AI 算力 和存力需求旺盛，TMT 硬件需求持续景气，叠加原材料价格上涨，涨价扩散至全 产业链环节。往后看，短期地缘局势扰动和民族主义抬头支撑资源品战略价值，中 长期来看反内卷政策持续发力、中美需求有望共振、黄金影子锚归来背景下，PPI 或加速转正。推荐关注价格上涨且持续性较高的电力设备、原油、化工、贵金属、 煤炭、半导体等细分领域。

【信息技术】本周费城半导体指数、DXI 指数上行，台湾半导体行业指数下行。本 周 DRAM 指数、NAND 指数环比上行；1 月全球半导体销售额同比增幅扩大；2 月集成电路出口、进口金额同比增幅扩大；2 月台股电子厂商营收多数放缓。

【中游制造】本周新能源产业链价格分化；光伏价格指数下行，产业链中组件价格 指数上行，电池片、硅片、多晶硅价格指数下行；2 月各类挖掘机、装载机销量三 个月滚动同比增幅收窄；本周港口货物周吞吐量四周滚动均值同比转负、集装箱周 吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄；CCFI、CCBFI、BDTI 上行，BDI 下行。

【消费需求】生鲜乳价格持平，食糖综合价格上行；猪价、仔猪均价、生猪均价下 行。在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪养殖利润下行；在肉鸡养殖方面， 肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价上 行；票房收入十日均值下行，电影票价十日均值环比下行；空冰洗彩四周滚动零售 额均值同比降幅扩大；中药材价格指数下行。