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固收专题报告：信用短端还有下沉空间吗？在长端表现偏弱的背景下，短端还有下沉空间吗？总体看，只要资金宽松，短 信用就有确定性，而且与 CD 的比价维持在 2025 年以来高位。另一方面， 机构普遍对拉久期、博弈资本利得的策略“祛魅”，尤其是节后的市场进一步 加深了上述观点，中短端下沉是市场的一致性选择。进一步地，2 月理财规模 已经开始恢复，跨季后理财规模扩张速度加快，二季度仍有较大的增量空间， 中短信用的需求有望继续提升。因此我们继续推荐 2-3y 信用下沉策略。

这个位置上，短端还值得参与吗？ 当前资金面位于相对宽松区间内，结合地缘冲突加剧和节后经济修复偏慢等 背景，央行紧资金的可能性不高，目前短端信用债 carry 仍有空间，票息收 益稳定。同时可能受到存单同业自律机制升级的利好，上周该消息出现后 1 年 期存单收益率快速下行到 1.53%附近，逻辑上通过比价效应和再配置利好信 用债，尤其利好短端高评级品种。 季末扰动后理财规模将会快速恢复且持续扩张，后续尤其是二季度理财仍有 较大的增量空间，可以提前布局。 此外，交易盘对利率久期策略缺乏信心，而配置盘又有“去通道化”的倾向， 尤其是经过春节后的长端利率调整，市场更青睐票息策略，中短信用下沉是 一致性选择。

哪些债值得关注？市场震荡期内，还是建议关注 2Y 左右的信用债中寻找票 息收益。城投债中建议适当下沉，控制久期在 2Y 以内也能在保障流动性安 全的前提下，有效增厚套息收益，同时在化债大周期之内城投底线违约风险 不高。产业债方面，万科展期导致市场对于房企的担忧加剧的影响仍在，可以 关注 1 年以内的地方重要的国央企房企债，如首开、首创、电建地产等；非 房产业主体中，关注冀中能源、陕西建工、山西建投等 2Y 左右的债券。