寻锚大变局：全球资金在买什么？——全球资金流动周报第1期.pdf

寻锚大变局：全球资金在买什么？——全球资金流动周报第1期。前言。 全球资产配置的研究离不开对跨境资金流动的跟踪、测度及判断。在当前全球 地缘局势动荡、宏观叙事频繁切换的背景下，资金的高频流动往往先于基本面 数据，反映出市场的真实预期与风险偏好。就资金跟踪这个环节，我们的理解 是，既要做“加法”，也要做“减法”。所谓加法，即要全面覆盖全球各大类资 产、核心区域的资金动态，并拉长观测周期。所谓减法，即要有的放矢，避免 陷入海量高频数据的噪音中，提炼出真正影响定价的边际变量。 我们从本期开始，定期为投资者梳理全球资金流动与结构变迁全景。我们的做 法是，一方面保证视角的宏大与全面，做到大类资产与主要经济体基本不遗不 漏；另一方面，以客观、去观点化的方式呈现数据事实，重点提取历史分位点 和边际变化幅度，帮助快速锚定当下的资金流动趋势。

全球资金跟踪框架。 具体而言，我们的资金跟踪框架简介如下，主要包含三类内容： 一是全球大类资产资金流向全景。涵盖股票、债券、货币市场、另类及均衡基 金等核心大类资产。我们构建了“长周期（十年月度）+ 短周期（一年周度）” 的双主线观测模型。长周期用于定位当前资金涌入或流出的历史水位区间，提 供战略级别的配置参考；短周期用于捕捉近期资金情绪的边际拐点与连续性， 服务于战术层面的灵活应对。 二是全球分区域资金流向跟踪。 聚焦全球资金在核心经济体之间的博弈与再 平衡。我们重点跟踪美国、欧洲、日本、中国四大区域的股票与债券市场资金 进出情况。这有助于我们判断在全球大变局及各大央行货币政策错位期，跨境 资本的真实偏好、避险情绪以及资金的回流/外溢方向。 三是中国股市资金结构变迁。宏观总量之下，资金结构的拆解尤为关键。针对 中国股市，我们将整体资金池进一步穿透，拆分为两组核心矛盾：“主动资金 vs 被动资金”以及“国内资金 vs 海外资金”。通过这种微观视角的透视，我 们能够清晰地剥离出当前国内市场的核心定价资金究竟是谁，从而更精准地把 脉国内权益市场的微观流动性环境。