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中航机载公司研究报告：机载系统旗舰平台，多轮驱动空间广阔。

合并重组已成国内机载系统旗舰企业，业务拓展覆盖民机汽车军贸多个领域

中航机载是机载系统研制生产的国家队和各类型传感器开发的主力军，是 2023 年由中航电子 换股吸收合并中航机电而来，是航空机载系统的旗舰上市公司。公司旗下拥有合计 22 家上市 子公司，并被委托托管合计 20 家事业单位和有限责任公司，未来公司有望通过将被托管企业 优质资产打包注入实现公司整体资产质量的显著提升。公司核心业务集中在军用飞机机载系统 研发生产领域，同时公司已经着力发展民机装备（C919 及其他机型配套）、汽车产业、轨道交 通、国际军贸等其他领域，未来公司有望依靠在军机方面的技术优势实现业务范围的稳步扩大。

飞机换代促进机载系统价值占比提升，无人化智能化进一步提升机载价值量

当前航电系统正随着信息化、智能化的深入发展而呈现出软件化、网络传输手段统一化、模块 化、综合化等趋势。机电系统亦呈现出综合化、能量利用多电化、能量管理高效化发展态势。 随着机载系统逐渐向数字化、智能化、高度集成化发展，机载系统占航空器的价值比重越来越 大，已经由早期的 20%，逐步提升至 50%以上。无人机是当前世界装备发展的重要方向，2024 年至 2029 年，美空军用于 CCA 项目的 RDT&E 支出预算将从 3.92 亿美元增长至 31.06 亿美 元，年复合增长率达到 51.27%。无人机装备的快速增长亦将显著扩大未来机载系统市场空间。

国产大飞机已实现突破未来空间广阔，公司有望稳步推进适航取证打破瓶颈

根据中国商飞预测，未来 20 年中国商用飞机市场平均每年超 5000 亿元，国内商用飞机市场 需求或为 2024 年军用飞机市场规模（不足 2000 亿元）的 2.5 倍。当前 C919 机载系统仍旧以 技术合作为主，霍尼韦尔、柯林斯航空、赛峰集团、GE 航空、利勃海尔等公司在 C919 方面 仍旧占有较高供货比例。公司是 C919 机载系统核心供应商，2023 年 11 月，中航机载的子公 司与中国商飞签订了 432 架份 C919 某机载子系统供应合同。当前公司正在推进机载子系统适 航取证工作，随着更多机载子系统的适航认证并装机，公司在 C919 方面的营收有望稳步提升。