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机械行业周报：看好农机、机器人，重视工程机械“黄金坑”。本周板块表现：上周（2026/3/16-2026/3/20）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌 6.26%，在申万 31 个一级行业 分类中排名第 25；同期沪深 300 指数下跌 2.19%。2026 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 1.36%，在申万 31 个 一级行业分类中排名第 12；同期沪深 300 指数下跌 1.36%。

看好农机全球复苏。根据国家统计局，2026 年 1-2 月我国规模以上企业大拖/中拖产量分别 2.5/4.6 万台，同 比+9.4%/-3.5%，内需企稳复苏态势显著；出口端，2026 年 1-2 月我国出口轮拖 2.28 万台，同比+37.1%；出口 金额 2.26 亿美元，同比+32.2%。近期中东局势紧张加剧也利好粮价，从而利好农机产业链。全球大量粮食作物 被转化为生物燃料，原油与粮价存在比价关系，农机燃油、化肥、农药等粮食生产成本项也为原油制品。粮食 价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。

宇树科技 IPO 受理，人形销量全球第一，盈利能力高。3 月 20 日，宇树科技科创板 IPO 拟发行不低于 4045 万股、募资 42 亿元，冲刺 A 股人形机器人第一股。 25 年营收 17.08 亿元（同比+335%），扣非净利润 6 亿元， 毛利率 60.27%、扣非净利率 35.1%，盈利能力行业领先。人形机器人销量全球第一，超 5500 台，均价 16.5 万 元。品牌自带流量以及核心部件全栈自研，构筑公司高盈利护城河。募资重点投向具身智能大模型研发（20.22 亿元），规划年产人形机器人 7.5 万台、四足机器人 11.5 万台。我们认为，本次上市有望加速国产具身智能产 业化突破，实现人形机器人商业化应用。

工程机械出口高增长，重视短期波动带来的“黄金坑”。根据中国工程机械工业协会数据，土方、非土方出口 均表现较好：1）土方：2026 年 1-2 月挖机、装载机累计出口 20456 台、12143 台，同比增长 38.8%、43.9%； 2）非土方：2026 年 1-2 月汽车起重机、履带起重机、随车起重机累计出口 1540 台、440 台、848 台，同比+9. 3%、56.6%、35.7%。工程机械公司海外有望贡献利润弹性，重视当前工程机械的低估机会。持续看好海外大周 期向上。