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海外宏观&大类资产周度观察：全球大类资产的“滑铁卢”？海外宏观：滞胀“阴霾”笼罩，加息叙事“重燃”。经济上，美国通胀黏性持续凸显，2 月 PPI 数据超预期上行，叠加 中东地缘冲突持续发酵并推升能源价格，通胀担忧显著升温，市场降息预期持续延后。货币政策层面，面对油价上行与 通胀预期抬头的双重约束，美欧日等主要央行本月均维持利率水平不变，保持谨慎观望态度；但随着通胀风险进一步加 剧，市场此前交易的宽松预期已快速逆转，全球主要经济体重回紧缩周期的风险显著上升，市场流动性压力凸显。

大类资产：原油“一枝独秀”，降息有利资产“泥沙俱下”。本周滞胀预期持续发酵，欧美日央行均对加息进行了“预 期管理”，地缘反复→油价上涨或高位震荡→欧美央行对通胀担忧加剧→加息预期增强→降息有利资产下跌，海外主流 股市、贵金属、工业金属、美债“泥沙俱下”，地缘冲突对原油供给冲击已成为当前市场最大的“灰犀牛”。

下周重要事件预览：美国、欧元区等主要经济体制造业PMI；博鳌亚洲论坛2026年年会等。