煤炭行业周报：煤价淡季不淡止跌回升，全球短期能源切换.pdf

煤炭行业周报：煤价淡季不淡止跌回升，全球短期能源切换。煤价淡季不淡止跌回升，全球短期能源切换。我们认为在当前全球 天然气供给短缺及价格大涨、海运费因燃料成本飙涨下，日韩台已 经率先显现切换煤炭的态势，从澳洲的煤炭发运方向已经可以看到 日韩台的抢煤趋势。那么印尼作为全球动力煤出口第一大国，其 RKAB 政策减量多少就是至关重要，周四已经有印尼官员放风减量 要考虑当前全球供需情况。另一个重要的问题是全球煤炭成本提升， 印尼重提“出口税”，若落地将提高煤炭出口成本。同时由于燃油 成本飙升导致的全球海运费大涨，都在推升全球煤炭实际成本，从 而间接影响中国。

动力煤：预计底部 700 元/吨以上，或提前开启夏季补库。截至 2026 年 3 月 20 日，北方黄骅港 Q5500 平仓价 741 元/吨，较前一周上涨 0 元/吨（0.0%）。供给看，国内供给预计高价格下高位维持，海外 进口预计 3 月开始大幅收缩；需求端，电煤淡季走弱，但非电煤在 化工需求抬升背景下需求略升，夏季需求共振旺季更旺。

焦煤：铁水继续下降，看后续需求恢复速度。截至 2026 年 3 月 20 日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1600 元/吨，较前一周上涨 10 元/吨（0.6%）。本周铁水运转量为 221 万吨/日，环比下降 6 万吨， 铁水受两会影响这两周下降明显，看下周回升力度。后续焦煤需要 观察钢铁新开工后的需求，尤其是出口，由于当前中东需求占比在 20%左右，预计美伊冲突会对此部分出口造成一定影响，叠加国内 较弱基本面，钢铁下行压力较大。

行业回顾：1）截至 2026 年 3 月 16 日 CCTD 北方主流港口库存为 3371.6 万吨，较前一周增加 173.9 万吨（5.4%）；南方港库存 3192.6 万吨，较前一周减少 22.7 万吨（-0.7%）。2）截至 2026 年 3 月 19 日，澳洲纽卡斯尔港 Q5500 离岸价 86 美元/吨，较前一周下跌 2 美 元/吨（-2.5%）。