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海外科技行业周报：AI Token消耗指数级增长，云计算行业提价。

互联网：线上消费边际改善，大厂加码投入 AI

线上零售额同比增速回升，随着国补基数进入常态、电商税及快递涨价影响弱化、 即时零售竞争边际趋缓，电商 GMV 及利润有望改善；大厂坚定加码投入 AI， 多条业务线整合协同+ AI 赋能或成为业绩及估值驱动因素，具备超级 APP 入口 与全链路生态协同能力的厂商有望持续扩大领先优势，竞争核心或聚焦端侧 AI 规模化落地、垂类场景深度打磨、模型推理成本优化、商业化闭环构建。（1）首 选 AI 落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，开源模型能力持续提升下， AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW， 受益标的腾讯控股。（2）全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐实现 规模化突破、具备全球竞争力的拼多多。

AI：Tokens 消耗量指数级增长，云计算进入以 AI 算力溢价为核心的新阶段

（1）AI 应用从 Chat 向 Agent 进化，有望带动商业化提速，随着 Agent 处理的任 务越来越复杂，所需推理深度与调用链路不断加长，底层 Token 消耗也将呈现数 量级的跃迁，利好云计算增长加速。根据 IDC 数据，中国企业活跃智能体数量 将在 2031 年突破 3.5 亿规模，年复合增长率达到 135%以上，同时由于智能体任 务执行密度的增长和任务复杂度的提升，也将带来智能体 Token 消耗年均超 30 倍的指数级跃升。（2）2026 年 3 月 18 日，阿里云官网发布公告，宣布将于 2026 年 4 月 18 日起对 AI 算力及智算存储产品进行价格调整，紧随其后百度智能云也 释放调价信号，需求端随 Token 调用量呈指数级增长，供给端上游核心硬件采购 成本显著上涨，云计算行业有望进入以 AI 算力溢价为核心的新阶段。