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应流股份公司研究报告：卡位两机高温部件，具备全球竞争力。致力于高端航空航天、核电、油气、资源等高端装备领域。应流股份以 铸钢零部件起家，公司现已经发展成为专注于高端装备核心零部件的 研发、制造和销售的且具备国内领先水平的公司，客户包括通用电气、 西门子、卡特彼勒等十余家世界 500 强，显示公司的较强竞争力。

“两机”尤其是燃机行业景气度高企。根据西门子的预测，当前全球燃 气轮机市场容量约为 70GW，预计 25-27 年每年数据中心带来的增量 约为 10GW，28-30 年每年数据中心带来的增量约为 20GW；根据 GEV 的财报，截止 2025 年年底能源部门的在手订单达到 943.87 亿美元， 同比增速从 25Q1 的 4.82%大幅拉升至 25Q4 的 28.68%；25Q4 单季 新增订单高达 10.2GW，同比上升 67.21%，说明目前的产能释放速度 尚无法完全覆盖激增的市场需求，显示了下游的高景气度。

“两机”业务积极发展，国内外客户不断突破。根据公司 25 年半年报， 截至报告期末，公司根据客户的要求累计开发完成 809 个品种，正在 开发 129 个品种，两机型号储备丰富，在手订单超过 15 亿元；客户 方面，公司已经为西门子能源 F 级燃气轮机稳定供应叶片，又承担其 H 级燃气轮机叶片的开发工作；公司与 GE 航改燃机业务达成战略合 作，开发 LM2500、LM6000 系列多个型号产品。