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西域旅游2025年报点评：收入端恢复增长，关注资源整合进展。Q4 业绩符合此前预期：2025 年营收为 3.26 亿元，yoy+7.32%；归母净 利润 0.75 亿元，yoy-13.68%；扣非归母净利润 0.75 亿元，yoy-12.72%。 单 Q4 营收 0.39 亿元，yoy +14.71 %；归母净利润-0.24 亿元，yoy+17.24%； 扣非归母净利润-0.28 亿元，yoy+3.45%。

新项目成本和营销费用增加拖累利润表现：2025 年公司毛利率为 47.4%，yoy-8.2pct，主要由于新项目投运、折旧摊销等固定费用增加； 销售费用率 1.7%，yoy+0.5pct，淡季加大营销推广；管理费用率 18.9%， yoy-1.3pct；财务费用率 1.0%，yoy+0.8pct，新项目贷款利息增加；归母 净利率为 22.9%，yoy-5.6pct。

客运及索道业务平稳增长，沉浸式演艺成为新增长点：分业务看， 2025 年旅游客运/索道运输/游船业务收入分别为 1.98/0.47/0.43 亿元， yoy+1.52%/+1.44%/-2.61%；毛利率分别为 56.23%/65.72%/69.42%，yoy0.45/-7.64/-4.67pct 。温泉酒店 / 旅行社业务 / 沉浸式演艺 收 入 为 0.03/0.07/0.14 亿元，yoy -22.11%/+104.86%/+100.00%。根据昌吉日报， 天山天池景区 2025 年全年接待国内外游客 345.78 万人次，同比增长 10.46%，旅游经济收入达 16.49 亿元，同比增长 5.34%。

关注新项目扩张和资源整合进展：公司未来将持续优化项目供给，巩固 天山天池核心景区运营，推进“遇见喀什”、“遇见赛湖”等新项目爬 坡，贡献增量收入。深耕新疆核心资源，创新文旅产品供给，构建全链 条服务生态，依托上市平台优势，积极推动区域内旅游资源整合。