禾赛_H公司研究报告：ADAS激光雷达龙头，机器人产品为新增长动力，首次覆盖给予“买入”评级.pdf

禾赛_H公司研究报告：ADAS激光雷达龙头，机器人产品为新增长动力，首次覆盖给予“买入”评级。ADAS 激光雷达增长前景广阔：我们看好禾赛科技作为 ADAS 激光雷达的龙头企业，将充 分受益于智驾平权和 L3+高级复制驾驶落地带来的硬件需求增长。根据高工智能汽车研究 院和乘联会的数据，2025 年搭载激光雷达的乘用车占比仅为 8.7%，而全年 ADAS 激光雷 达总出货量为 324.8 万台。我们预计到 2030 年全球 ADAS 激光雷达出货量将增长至 7,300 万台，对应市场价值将达到 584 亿元，未来 5 年 CARG 达到 46.7%。禾赛科技目前占据国 内约 40%左右的 ADAS 激光雷达市场份额并深度绑定理想汽车和小米汽车等的热销车型， 因此我们看好禾赛科技 ADAS 雷达出货量在未来几年维持强劲增长。我们预计 2025~2027 年公司 ADAS 用激光雷达销量为 140 万台/ 210 万/ 270 万台（同比增长 206.8%/ 50.0%/ 28.6%）。

机器人应用成为新增长点：当前割草机器人对于激光雷达的需求快速增长，据 Emergen Research 报告显示，2024 年全球智能割草机器人市场规模达 15 亿美元，预计 2034 年将 飙升至 45 亿美元，CARG 达 11.5%。禾赛科技已于 2025 年获得追觅生态链可庭科技 30 万台雷达订单，我们预计未来割草机器人对于雷达的需求将成为禾赛科技的新增长点。另 外，搭载禾赛科技 JT128 型雷达的宇树人形机器人在春节期间亮相表演提振了市场对于激 光雷达应用于人形机器人的信心。我们预计机器人或其他雷达在 2025~2027 年的销量为 20 万台/ 40 万/ 80 万台（同比增长 339.5%/100.0%/100.0%）。

深耕技术研发，维持核心优势：禾赛科技在技术发布会上表示下一代激光雷达技术迭代竞 赛的核心是芯片化，且自 2017 年起便组建芯片研发团队并前瞻性布局 SPAD 技术。目前已 成功推出 4 代芯片架构，每一代均实现量产验证与性能飞跃。禾赛科技在 2025 年发布光子 隔离技术和费米 C500 主控芯片，进一步提升其产品技术能力。通过持续不断的研发投 入，禾赛科技在芯片自研和雷达产品上构筑了核心技术优势。