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一次性手套行业：地缘冲突驱动周期拐点，行业迎来提价修复新阶段。

一次性手套行业于 2024 年开始进入行业价格与盈利能力修复阶 段，2026 年中东地缘冲突导致原油价格暴涨，手套行业原材料与 能源价格随之上升，有望加速行业盈利能力的修复过程。近期相 关公司股价大涨，我们认为背后演绎的是中东地缘冲突对供给端 的影响，以及手套价格和利润涨幅及其持续性的预期差。中国是 全球一次性手套主要出口国之一，具备成本优势和全球化布局能 力的龙头企业，将迎来较大利润弹性。

一次性手套行业具有一定的周期属性，2024 年开始行业回暖。从 投资研究框架来看，供给和需求端变化引起量价波动带来投资机 会，有成本优势的厂商更将有更明显的利润释放。丁腈手套具有 良好性能，是增长最快的一次性手套品种。2020-2021 年全球公 共卫生事件期间手套供不应求，丁腈手套价格最高达 150 美元/ 箱，其中英科医疗股价区间最高涨幅超 10 倍。2022-2023 年全球 手套行业经历下游去库存、上游中小产能出清的情况，价格快速 回落，丁腈手套价格最低达到约 14 美元/箱，2024-2025 年手套价 格企稳回升，行业进入利润修复的阶段。

中国是全球一次性手套主要出口国之一，低成本优势成为全球份 额提升的核心竞争力。2020-2021 年公共卫生事件期间，中国部 分手套企业完成“更短建设周期、更高线速、更低能耗和更强供 应链协同”的系统升级，中国成为全球手套主要出口国之一。2025 年 1 月 1 日，美国针对中国医疗级丁腈手套的关税税率大幅提 升，中国企业相对东南亚企业的成本优势被高额关税抵消，此后 全球手套市场被划分为两个区域：1）非美市场，主要由中国产区 供应，多家国内龙头企业凭借更优的生产效率维持市场竞争力， 达到满产满销状态；2）美国市场，主要由东南亚厂商供应，当地 手套企业产能利用率稳步提升。关税未改变手套行业的需求上涨 趋势，行业仍处于盈利修复过程中，国产龙头厂商凭借成本优势， 有望持续提升全球市场份额。