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铁矿石：地缘影响再起，短期矿价延续高位震荡。本周连铁先抑后扬，现货成交偏弱，基差大幅收窄。周三消息面，BHP新任CEO布兰登·克雷格将在7月1日上任，引发市场对长协谈判是否会有新进展猜想，矿价受此影响高位承压下跌。此外，受中东地缘影响扩散，除了此前提到的海运费上涨逻辑外，消息面，澳洲柴油社会库存仅有半个月储备，部分中小矿山燃料库存仅够维持5天，后续或影响矿山采矿设备、运输卡车、发电机等设备开工，我们认为该消息以情绪扰动为主，实际对铁矿石生产影响有限，一是西澳州政府紧急召开燃料安全圆桌会议，表示目前运往西澳的燃料供应仍在持续，且政府将优先保障关键行业用油，二是，澳洲联邦政府将在未来60天临时降低燃油质量标准，原本主要用于出口的高硫燃油将被允许在澳洲国内销售。

基本面来看，供应端，上周全球发运3049万吨，环比增加151万吨，同比增加185万吨，澳洲和非主流发运回升、巴西发运平；45港铁矿石到港量为2215万吨，环比减少395万吨，略低于预期，后两周到港均值预计2500万吨左右；需求端，本周钢厂日均铁水产量228.15万吨，环比增加6.95万吨，同比下降8.11万吨，钢厂盈利率42.42%，环比增加1.29%，华北地区环保限产后集中复产，后续仍有继续增产预期；SMM本周高炉检修影响量175.1万吨，环比减少25.1万吨，折日均铁水增加3.59万吨、下周日均回升3.28万吨；库存方面，本周45港库存17098万吨，环比下降89万吨，同比增加2636万吨，钢厂集中提货带动港口库存止增转降；钢厂进口矿库存9034万吨，环比增加105万吨，库销比32.13，环比下降0.7，厂库维持常规低库存状态。

综合来看，当前矿价底部支撑一方面来自钢厂复产带动库存转降，另一方面，中东地缘局势支撑C3航线海运费，此外，交割逻辑下近月盘面价格向最优交割品IOC6仓单价格靠拢，但目前04合约盘面已经升水现货，后续收基差驱动预计大幅减弱。矿价压力和下行风险则主要来自长协谈判的不确定性，以及下游需求对价格的容忍度。综合来看，短期矿价有望延续高位宽幅震荡，短期单边操作难度较大，建议观望为主，等待下游矛盾积累后的高位沽空机会。